| 發(fā)布日期： 2012-10-17 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
|
10月16日,新股復(fù)星醫(yī)藥(2196.HK)開始國際配售,為沉寂多時的港股市場打上一針強(qiáng)心劑。 招股資料顯示,此次復(fù)星醫(yī)藥發(fā)行共計約3.36億股,其中約3.025億股(約90%)為國際配售部分。新股發(fā)行價介于每股11.8港元至13.68港元之間,募集資金總額最多約45.97億港元,計入15%的超額配售,募集最多52.9億港元,計劃10月30日掛牌。 瑞銀、中金、摩根大通及德銀為聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人。 有參與今日路演的投資者對本報記者表示,有不少投資者對復(fù)星醫(yī)藥表示興趣,此次上市成功應(yīng)當(dāng)不成問題。若成功上市,復(fù)星醫(yī)藥將成為繼伊泰煤炭(3948.HK)上市后,今年港股市場上集資金額第二大的新股。 目前,復(fù)星醫(yī)藥已鎖定兩名基礎(chǔ)投資者,即美國保德信金融及世界銀行旗下的國際金融公司,招股資料披露,二者分別認(rèn)購價值約5000萬美元和2500萬美元的新股,限售期6個月。以定價低端每股11.8港元計,兩大基石投資者合計認(rèn)購約4927萬股,占發(fā)行總量的2.2%(假設(shè)超額配售權(quán)未行使)。 “(復(fù)星醫(yī)藥的)定價區(qū)間比A股價格有一定折扣,定價區(qū)間相對合理。”瑞銀全球資本市場部亞洲區(qū)主管朱俊偉坦言,近期市場整體環(huán)境不錯,盡管IPO還未完全打開,但復(fù)星醫(yī)藥有望為IPO市場破冰。 謹(jǐn)慎并購整合 根據(jù)招股資料,此次國際配售募集所得資金中,48%或約19.54億港元將用于收購以及與醫(yī)藥制造商、分銷商和零售商等進(jìn)行整合;23%用于償還債務(wù);19%將用于為現(xiàn)有研究及發(fā)展項目提供資金支持,余下10%作為一般營運資金。 從2009年9月至2012年7月,復(fù)星醫(yī)藥涉及多項兼并收購,合計完成11筆并購交易,涉及現(xiàn)金總計約人民幣30億元。 德銀認(rèn)為,借著收購資產(chǎn)和內(nèi)部整合,中長期來看,復(fù)星醫(yī)藥可能獲得高于行業(yè)水平的盈利增長,該行預(yù)計2012至2014年盈利的復(fù)合增長率有望達(dá)到33%. 不過,大量的兼并收購也讓有些投資者心存擔(dān)憂。 “最大的擔(dān)心是投資多過制藥。”一位投資經(jīng)理會后對記者表示,過去一段時間,復(fù)星醫(yī)藥有較多兼并收購行為,這可能會影響到其盈利的穩(wěn)定性。 對此,瑞銀在其報告中也指出,今年上半年,復(fù)星醫(yī)藥的盈利總額中,僅16%來自核心業(yè)務(wù),其余皆來自投資。由于相關(guān)投資入賬、變現(xiàn)時間不同,加之復(fù)星醫(yī)藥對相關(guān)投資的自主能力有限,讓其盈利表現(xiàn)存在一定波動。 “在公司過去發(fā)展過程中,并購整合確實是成功的一個非常重要的要素。”執(zhí)行董事兼董事長陳啟宇坦言,但從公司角度來說戰(zhàn)略是非常清晰的,復(fù)星主要集中制藥業(yè)務(wù),并購整合實際上也是為公司的未來發(fā)展做出布局,提升經(jīng)營效率,同時為未來的內(nèi)生式增長提供強(qiáng)勁動力。 目前,除了自營業(yè)務(wù)外,復(fù)星醫(yī)藥持有國藥控股32%的股權(quán),還包括1家香港上市公司、7家深市上市公司、2家滬市上市公司及1家美國納斯達(dá)克上市公司。 陳啟宇表示,復(fù)星醫(yī)藥目前還沒有明確的并購目標(biāo),將繼續(xù)圍繞治療領(lǐng)域完善產(chǎn)品線及提升市場占有率,相應(yīng)地,并購整合項目也會圍繞這個目標(biāo)尋找合適的收購對象,可能是已經(jīng)有一定規(guī)模的公司,也有可能是研發(fā)到一定階段即將上市的產(chǎn)品,管理層會非常精心地把握并購過程。 瑞銀指出,復(fù)星醫(yī)藥受益于新產(chǎn)品銷售及銷售渠道的擴(kuò)張,撇除潛在收購價值的情況下,其2011年至2014年的收入復(fù)合年增長率約19%,仍高于同業(yè)17%的水平。 暫無計劃增持國藥 2003年,復(fù)星醫(yī)藥開始投資國藥控股,分享協(xié)同效應(yīng)。首席財務(wù)官喬志誠介紹,2010年,復(fù)星醫(yī)藥的制藥業(yè)務(wù)通過國藥控股渠道分銷實現(xiàn)銷售額1.66億元,2011年增至2.27億元,今年上半年已經(jīng)達(dá)1.99億元。 “國藥控股是復(fù)星醫(yī)藥已經(jīng)持續(xù)發(fā)展了10年的一項重要業(yè)務(wù)。”陳啟宇表示,不過,復(fù)星醫(yī)藥目前還沒有增持或者減持股權(quán)的考慮。他介紹指,過去幾年,復(fù)星醫(yī)藥與國藥控股在一些市場合作,共同討論了如何應(yīng)對招標(biāo)及與醫(yī)院合作、如何管理庫存等問題,而對本土制藥公司而言,保證良好發(fā)展的一個趨勢正是更多地與國藥控股這類龍頭分銷公司合作。 截至去年底,復(fù)星醫(yī)藥在全國自有藥房已經(jīng)有640個,不過,陳啟宇強(qiáng)調(diào),復(fù)星醫(yī)藥與國藥控股的合作主要集中在其擁有優(yōu)勢的渠道,如二級以上醫(yī)院及省會城市等。復(fù)星醫(yī)藥的自有藥房則主要集中在上海和北京,由于這兩個城市需要經(jīng)過政府的距離限制審批,每個藥房有相對穩(wěn)定的客戶群,與國藥之間的競爭非常小。 “(復(fù)星醫(yī)藥的)零售藥店也在轉(zhuǎn)型。”執(zhí)行董事、副董事長兼總經(jīng)理姚方表示,以香港的萬寧、屈臣氏等作為模板,復(fù)星醫(yī)藥現(xiàn)在已經(jīng)開出一些轉(zhuǎn)型店,預(yù)計轉(zhuǎn)型成功后,這部分銷售和盈利能力還會大幅增長。 | ||
