| 發布日期： 2011-02-10 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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主業大幅增長71.23%，證券投資正收益。因前期發了業績快報，故公司09年業績基本符合預期。實現營業收入25.96億元，同比增長26.1%。綜合毛利率提高至52.54%，同比上升了6.77個百分點。證券投資收益和公允價值變動收益合計為7,392萬元，同比大幅上升。最終實現歸屬于母公司的凈利潤為4.82億元，同比增長了824.81%，按回購B股注銷后新股本29,572萬股計算，全面攤薄每股收益1.63元(加權平均每股收益1.61元)。扣除非經常性損益后的歸屬母公司所有者凈利潤約為4.07億元，同比增長71.23%，全面攤薄后的主業每股收益為1.38元(加權平均每股收益1.36元)。經營活動產生的現金流量凈額4.95億元，同比增長了43.27%，每股現金流量凈額為1.67元。每股凈資產為7.27%，同比增長了24.06%；扣除非經常性損益后的加權平均凈資產收益率為21.50%，同比增加了8.25個百分點。公司利潤分配預案為：向全體股東每10股派發現金紅利人民幣1.5元(含稅)。 營銷改革持續顯效，各項業務發展喜人。公司營銷改革持續深化，執行力不斷提高，是業績實現大幅增長的根本原因。其中處方藥整體銷售良好、OTC產品抗病毒顆粒受甲流疫情拉動增幅較大、整體原料藥業務扭虧為盈、產品結構的不斷優化，是公司盈利能力大幅提升的主要因素。從銷售收入看，中藥制劑、原料藥、抗微生物產品、生殖用藥、診斷試劑同比分別增長62.49%、19.24%、22.62%、26.20%、24.34%。從產品結構看，參芪扶正注射液、抗病毒顆粒增幅較大，使中藥制劑整體銷售占比提高了6.01個百分點；中藥對公司的毛利貢獻最大，由去年同期的毛利占比32.55%上升至本年的36.66%。同時原料藥品種由于成本降低毛利率上升了14.49個百分點，原料藥毛利占比也由2.62%上升至10.41%。產品結構的改變、原料藥毛利率的提高是公司整體毛利率提高的主要原因。 見賢思齊、加速發展。隨著營銷改革的持續深化，公司“見賢思齊、和而不同”新的企業文化也逐步形成。公司并未滿足于現有取得的成績，而是高起點高目標，提出了將公司發展成為國際化的制藥企業集團、參與國際競爭的新的戰略目標。為此，09年公司投資建設新廠的步伐加快，在建工程期末達1.04億元，比期初增長了6,572萬元，公司將打造國際一流的現代化醫藥生產基地，新廠廠房全部按照歐盟和美國FDA認證標準高起點設計，為今后公司今后國際化的戰略目標奠定基礎。 維持“買入-A”的投資評級，及12個月目標價52元。我們維持對公司2010-12年的業績預測，即每股收益分別為1.74元、2.19元、2.72元，主業的CAGR(09-2012)為25.4%。以2010年公司主營業績1.74元為基礎給予公司30倍PE，則公司12個月內目標價為52元，維持對公司“買入-A”的投資評級。 | ||
