| 發(fā)布日期: 2011-02-16 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
|
投資要點(diǎn): 2010年12月29日,海正藥業(yè)非公開增發(fā)A股股票申請獲得證監(jiān)會發(fā)審委審核通過。 增發(fā)融資用于富陽腫瘤藥等制劑出口項目。此次非公開發(fā)行股票融資方案為發(fā)行數(shù)量不超過6100萬股,發(fā)行價格不低于22.53元/股,擬募集資金總額不超過人民幣13.7億元。募集資金投資將全部投入富陽制劑基地建設(shè),主要項目包括:細(xì)胞毒抗腫瘤藥、培南類注射劑、抗結(jié)核病類非細(xì)胞毒注射劑三大類。 預(yù)計項目達(dá)產(chǎn)后年銷售收入25.1億元,利潤總額5.2億元。增發(fā)獲得通過,獲得資金將支持新一輪快速發(fā)展。 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移漸入佳境,自有品牌制劑出口有所突破。目前特色原料藥仍是公司收入主要來源。目前,公司與多個全球制藥巨頭合作,如輝瑞、禮來、雅培等公司,涉及抗腫瘤、驅(qū)蟲藥、心血管等方面的藥品。隨著歐美仿制藥文號的逐步獲得、富陽固體口服制劑車間GMP驗收通過,2011年公司進(jìn)入產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移升級的豐收期。他克莫司膠囊在歐盟的批準(zhǔn)上市,開啟海正自有品牌制劑大規(guī)模出口之路,后續(xù)還將有更多產(chǎn)品規(guī)范市場首仿,自有品牌制劑出口潛力巨大。 規(guī)范市場仿制藥文號的獲批,推動國內(nèi)制劑加速增長。通用名藥品在醫(yī)保招標(biāo)中,具有規(guī)范市場制劑文號的藥品享受單獨(dú)定價,制劑出口“反哺”制劑內(nèi)銷。 富陽基地口服制劑、注射劑逐步投產(chǎn),進(jìn)入新一輪高速增長。2010年9月,富陽基地口服制劑開始試生產(chǎn),產(chǎn)能達(dá)到70億片,2011年下半年注射劑投產(chǎn)。 長期看,富陽基地建設(shè)為未來五年發(fā)展打下基礎(chǔ)。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、制劑出口、創(chuàng)新藥上市成為公司未來三大看點(diǎn)。海正目前開發(fā)并將申報美國FDA的ANDA(仿制藥)產(chǎn)品多達(dá)40個,2015年工業(yè)收入目標(biāo)相比2010年翻三倍,達(dá)到60億(收入復(fù)合增速25%)。我們維持公司2010-2012年的盈利預(yù)測每股收益0.76、1.12和1.57元(2011、2012年考慮他克莫司業(yè)績貢獻(xiàn)),同比增長36%、47%、40%,對應(yīng)預(yù)測市盈率49、33、24倍,估值水平不高。從2-3年看我們認(rèn)為海正藥業(yè)是一支進(jìn)可攻、退可守的戰(zhàn)略性品種,我們維持買入評級,建議積極參與增發(fā)。 研究員:羅鶄,薛娜 所屬機(jī)構(gòu):申銀萬國證券股份有限公司 | ||