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投資要點(diǎn):

公司公告董事會(huì)決議:①投資3億元推進(jìn)閬中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目;②在亳州投資建設(shè)中藥飲片和保健食品規(guī)范化等生產(chǎn)項(xiàng)目;③調(diào)整公司組織架構(gòu)。
建設(shè)毒性飲片生產(chǎn)基地,豐富中成藥產(chǎn)品線:公司計(jì)劃投資3億元在閬中建設(shè)毒性飲片生產(chǎn)基地,整合閬中及周邊藥材資源,對(duì)滕王閣制藥、保寧制藥進(jìn)行擴(kuò)建和改造,加大中成藥生產(chǎn)投入,豐富公司產(chǎn)品線。項(xiàng)目擬征地350畝,首期建設(shè)時(shí)間約12個(gè)月。

在亳州建設(shè)2萬(wàn)噸中藥飲片產(chǎn)能:公司擬將中藥飲片三期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目選址由普寧市調(diào)整至亳州市,原9億元投資規(guī)模不變,可年產(chǎn)中藥飲片和藥食同源產(chǎn)品約2萬(wàn)噸,目前已在亳州市以4440萬(wàn)元征地396畝。亳州有我國(guó)最大的中藥材交易市場(chǎng),該項(xiàng)目建成后有利于公司原料藥材的采購(gòu)倉(cāng)儲(chǔ)和節(jié)約物流成本。

調(diào)整組織架構(gòu),加強(qiáng)內(nèi)部管理:公司外延擴(kuò)張不斷,產(chǎn)業(yè)鏈不斷向上下游延伸,原有的組織架構(gòu)已不適應(yīng)外部環(huán)境的變化。公司將按照藥材資源、藥材貿(mào)易、中藥材市場(chǎng)、生產(chǎn)制造、物流配送、藥品銷售、健康產(chǎn)品、電子商務(wù)和醫(yī)院等事業(yè)部設(shè)置組織框架,促進(jìn)內(nèi)部管理更加規(guī)范。

估值不高,維持增持評(píng)級(jí):我們維持公司2010-2012年每股收益0.36元、0.62元、0.81元,同比分別增長(zhǎng)56%、74%、30%,對(duì)應(yīng)的預(yù)測(cè)市盈率分別為43倍、25倍、19倍。公司不斷外延擴(kuò)張,業(yè)績(jī)還可能超預(yù)期,近期風(fēng)格轉(zhuǎn)換公司股價(jià)下跌較多,估值已顯低估,我們維持“增持”評(píng)級(jí)。

研究員：婁圣睿，羅鶄    所屬機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司