| 發布日期： 2011-02-23 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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調研要點: 速效救心丸是營收占比最大的單個品種,也是公司最具知名度的品牌。以前由于銷售渠道管理的混亂,速效救心丸銷量一直停滯不前。2006年10月郝總上任后,改變銷售策略。救心丸今年進行多次提價,從年初的17.2元上漲至目前20元出廠價。上半年毛利率較去年同期增加1個百分點,由于是采取陸續提價,下半年救心丸毛利率有進一步上升空間。救心丸在醫院渠道銷售占比為20%-30%。我們預計救心丸每年保持15%增長。 公司醫藥工業和商業營業收入各占一半,共有700-800種產品,圈定23個重點品種,作為重點培育對象。除救心丸外,其他重點產品有清肺消炎丸、通脈養心丸(日常養護)、紫龍金片。目前公司營銷系統分為銷售中心、營銷中心和醫藥公司,銷售隊伍共有2000多人。醫藥商業在天津地區銷售額約為50%,而去年商業業務剛開始實現盈利。 參股公司的投資收益在凈利潤中占據不小比例,09年該比例達到34%,其中盈利重點中美史克每年貢獻利潤6000萬元左右。華立達生物是中新藥業與國際仿制藥巨頭TEVA 合資的公司,前幾年一直處于虧損邊緣。由于拿到國外干擾素訂單,今年基本能實現扭虧。賽諾制藥原先是在樂仁堂的老廠房內生產,僅相當于一個中試車間,黃芪多糖粉針產能僅為15萬針/年。現搬遷至五清開發區,注射液產能得到大規模擴大,今年進行GMP 認證,未來銷量有大幅增長的可能。 投資建議: 我們預測中新藥業2010年、2011年、2012年每股收益分別為0.42、0.49、0.59元。速效救心丸盈利能力繼續增強,銷量穩定增長。營銷網絡完善,使產品逐漸走向全國。目前估值合理,安全邊際較高,我們首次給予中新藥業“增持”評級。 風險因素:藥品政策性降價 研究員：陳國棟，葉侃，王師 所屬機構：湘財證券有限責任公司 | ||
