| 發布日期： 2011-02-28 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
|
費用率下降推動凈利潤增長43.5%:2010年前三季度公司實現收入33.7億元,同比增長18%,實現凈利潤3.2億元,同比增長43.5%,每股收益0.66元,超過我們0.65元的預期。凈利潤增長快于收入,主要是銷售費用率同比下降2.63個百分點。 二線產品增長較快:分業務來看,我們預計醫藥工業收入增長15%;分產品來看:復方丹參滴丸收入同比增長10%-15%,FDA二期臨床試驗順利完成有助于產品學術推廣。養血清腦顆粒和水林佳收入同比增長40%。亞單位流感疫苗預計從2011年開始產生收入。 銷售費用控制嚴格:2010年前三季度公司綜合毛利率32.2%,同比下降0.2個百分點。期間費用率同比下降2.7個百分點,主要是公司嚴格控制費用支出,廣告投入減少,銷售費用同比下降2.4%,銷售費用率同比下降2.63個百分點。 應收帳款周轉天數50天,存貨周轉天數54天,均屬正常。公司每股經營活動現金流0.57元,低于0.66元的每股收益,主要是應收賬款較期初增加9337萬元。 上調盈利預測,維持增持評級:考慮到公司嚴格控制費用,我們上調公司2010-2012年每股收益至0.88元、1.08元、1.32元(原預測為0.85元、1.04元、1.27元),同比分別增長36%、23%、22%,對應的預測市盈率分別為38倍、31倍、25倍。考慮到復方丹參滴丸即將進入FDA三期臨床試驗,在中藥國際化歷史上具有里程碑式的意義,未來有可能作為新藥在國際市場銷售,我們維持增持評級。 研究員：婁圣睿，羅鶄 所屬機構：申銀萬國證券股份有限公司 | ||
