| 發布日期: 2011-03-03 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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事件:中期實現收入28.1億,同比增13.45%,凈利潤1.44億,同比增11。 74%,每股收益0.30元,每股經營性現金0.30元點評:分業務看。藥品銷售實現收入27億,同比增12.97%,毛利率下降0.37個百分點,商業分銷增長呈現持續放慢,在國藥集團定位“北國控、南一致”的區域定位下,公司受限于內部區域劃分,增長受到一定影響;醫藥工業實現收入0.88億,繼續保持較快增長,毛利率提高0.35個百分點。 銷售費用率和管理費用率未能和收入匹配,Q1和Q2呈現持續攀升,收窄了凈利率水平;投資收益大幅提高,主要是來自宜昌人福的投資收益大幅提高,幅度超過100%;存貨周轉率、應收賬周轉率也雙雙下降,營運能力不佳;國藥集團的整合仍舊沒有時間表。國家推進商業集中,以省級招標為平臺的招投標正在深化,原來市級、甚至縣級別的重復招投標有望逐步統一到省級平臺,對大型醫藥商業將是利好,雖然公司近兩年遇到一定困難,經營質量下滑,但長遠看,大型醫藥商業將獲得更多的資源、政策方面的傾斜,業績10-12年EPS分別為0.63、0.81、0.99,維持推薦評級。 研究員:劉斌 所屬機構:國元證券股份有限公司 | ||