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事項：公司公布2008 年年報，營業收入4.94 億，同比增長70.63％；歸屬于上市公司股東的凈利潤1370 萬，同比下降42.55％；基本每股收益0.06 元，同比下降48.74％。公司分配方案為10 送1 股轉增4 股，派發現金紅利0.011 元/股（含稅）。

主要觀點：
一、營業收入的增長主要源自07年增發項目的達產和商業代銷的擴大。公司08年營業收入為4.94億，同比增長70.63％，主要源自：一，公司07年募投項目達產，明膠產能的放大帶來的收入增長；二，公司中藥品收入主要來自于四川分公司，而收入的擴大主要來自于公司商業代銷的擴大。

二、毛利率下降反映原材料成本的變動和收入構成的變化。毛利率的下降主要源自明膠系列產品毛利率的大幅下降和廠房租賃減少帶來的高毛利率的減少。明膠系列產品毛利率大幅下降主要源自原材料成本價格自08年以來的大幅上升，公司對高位原材料的消化要持續到09年5月份左右。廠房租賃減少，主要源于公司08年轉讓了原有的廠房。

三、期間費用變動分析。銷售費用增加主要是控股子公司四川禾正制藥有限責任公司之子公司西藏泰達厚生藥業有限公司的藥品銷售業務較2007年同期增長較快所致。

管理費用增加是由于合并子公司河南焦作金箭明膠有限責任公司財務報表范圍。財務費用增加是由于：A、2008年末合并財務報表范圍增加控股子公司河南焦作金箭明膠有限責任公司，短期借款余額較2007年年末增加；B、隨著3000噸明膠建設項目逐漸完工，自籌部分資金的利息已無法資本化，直接計入2008年財務費用。

四、營業外收支分析。營業外收入增加是由于：A、處置天津標準工業廠房收益增加；B、稅收返還。

五、盈利預測不變，維持“推薦”的投資評級。公司業績最差的時候就是2008年，由于受原材料價格大幅上升的影響，業績出現劇烈下滑，09年開始，原材料價格不斷下降，高位原材料的消化將在09年5月份左右結束，最差的時候已經過去。

維持公司09、10年EPS為0.165元、0.267元的預測，維持“推薦”的投資評級。