| 發布日期: 2011-03-03 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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投資要點: 公司將收購江西制藥進軍處方藥市場。針對江西制藥股權較為分散的特點,公司擬受讓其75%以上股權,重點解決股權轉讓、職工身份置換等問題。我們預計這次股權轉讓需要較長一段時期來完成; 江西制藥在化學藥領域有較強競爭優勢。作為江西省第一家醫藥企業,江西制藥具備數百個制劑及多種原料藥生產能力。目前年營收規模約2億,其中高純度精制硫酸小諾霉素針劑銷售規模較大,其它克拉維酸鉀原料藥、抗生素類胃內滯留型緩釋片劑增長空間也很廣闊; 醫藥業務近期銷售趨勢轉好。上半年醫藥業務因大幅消減代理商等渠道調整導致增速有所下降,但從8月以來,藥品和健康產品的銷售形勢已經有明顯好轉,預計3、4季度醫藥營收將會呈現較好增長勢頭; 閃亮制藥等集團資產有望注入。集團旗下的閃亮制藥目前收入規模約1億,未來有望和藥用塑膠資產一起被注入進來,公司產品線將進一步豐富; 公司內生增長和外延擴張齊頭并進,維持推薦評級。公司OTC產品經過渠道調整后未來增速將會明顯加快,暫不考慮收購江西制藥和集團資產注入,我們預計公司10-12年的EPS分別為0.51、0.62和0.75元,維持推薦的投資評級。 風險提示: 銷售渠道調整給主導品種增速帶來一定影響。 | ||