| 發(fā)布日期： 2011-03-25 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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國(guó)內(nèi)排名第三的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)。1)公司是僅次于中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司和上海市醫(yī)藥股份有限公司的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)。2)公司主要從事醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù),2009年銷售收入達(dá)189.57億元,凈利潤(rùn)為3.03億。 充分發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)控制成本和費(fèi)用的能力。1)公司采取快銷模式,對(duì)成本和費(fèi)用控制的要求較高;2)公司不斷引入集中采購(gòu)的模式,毛利率逐年上升;3)公司控制費(fèi)用率效果顯著;4)鑒于毛利率的逐年上升和較低的費(fèi)用率,公司凈利率從2007年的1.15%增長(zhǎng)到2009年的1.48%。 分銷品種受益于醫(yī)改政策。1)公司分銷產(chǎn)品中幾乎覆蓋了基本藥物目錄里的所有品種;2)醫(yī)改政策明確大力發(fā)展基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)并鼓勵(lì)其使用基本藥物;3)公司在全國(guó)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)已建立了優(yōu)勢(shì)分銷網(wǎng)絡(luò)。 盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)公司2010-2012年的EPS分別為:0.26,0.35和0.44元。目前九州通的發(fā)行價(jià)為13元/股,我們認(rèn)為該估值已經(jīng)能夠反映公司的價(jià)值。 風(fēng)險(xiǎn)因素。在未公布基本藥物配送資格的省市,公司是否能取得配送資格取決于各地招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。 研究員：王晞，鄧曉倩 所屬機(jī)構(gòu)：興業(yè)證券股份有限公司 | ||
