| 發(fā)布日期： 2011-02-15 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
|
醫(yī)藥行業(yè)的佼佼者:華潤三九是我國藥品生產企業(yè)的領先者,曾連續(xù)十年位居中國最有價值醫(yī)藥品牌榜首。公司通過聚焦制藥主業(yè)的戰(zhàn)略,盈利能力穩(wěn)步提高,得到長足發(fā)展。 OTC業(yè)務牛氣十足:OTC業(yè)務是公司的現(xiàn)金牛,聚集了三九胃泰、感冒靈、皮炎平及正天丸等核心產品。在09年感冒類品類規(guī)劃取得顯著效果后,今年公司重點打造皮膚類藥品品牌。在皮膚類新產品高速增長的帶動下,2010年OTC業(yè)務將保持20%的增速。 戰(zhàn)略新興產業(yè)助力現(xiàn)代中藥:中藥配方顆粒和中藥注射劑是中藥現(xiàn)代化的兩個方向,有望得到政策的支持。近幾年,這兩塊業(yè)務基本保持在40%以上的增速。今年手足口病、蜱蟲致病等事件,以及安徽金蟾的華蟾素全年合并報表,將推動中藥處方藥業(yè)務高速增長。我們預計,2010年中藥配方顆粒和中藥處方藥將分別有40%和50%的增長。 抗生素原料及制劑有望成為現(xiàn)金牛業(yè)務:公司新通過4876萬元的化學藥物制劑生產線建造項目,繼續(xù)加大對抗生素原料及制劑業(yè)務的投入。我們認為公司可能重新對此業(yè)務進行定位。抗生素是我國臨床用藥第一大類藥物,隨著公司現(xiàn)有品種生產瓶頸及新產品的投產問題解決后,抗生素業(yè)務表現(xiàn)值得期待。 新平臺,高要求:華潤集團致力于打造央企醫(yī)藥平臺,并于近期提名四名華潤集團管理人員任公司董事。我們認為華潤將加速集團醫(yī)藥資源整合,此舉意味著華潤集團對公司的發(fā)展重新定位,有望為公司的發(fā)展提供更多支持和資源。 盈利預測及投資評級:我們預計公司2010-2012年EPS為0.87元、1.10元和1.40元,對應PE分別為28.5、22.6和17.8倍。考慮到公司在我國制藥行業(yè)中的領先者地位、華潤打造醫(yī)藥平臺中的橋頭堡地位,我們認為公司價值被低估,其未來的合理價值區(qū)間為33.0元~38.5元,首次覆蓋給予“買入”評級。 研究員：錢曉宇 所屬機構：華泰聯(lián)合證券有限責任公司 | ||
