| 發布日期： 2011-02-15 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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國內OTC市場近幾年發展較快,外資企業也紛紛掘金中國OTC市場,國內OTC市場有可能掀起新一輪的并購熱潮。我們認為未來市場會再定義優勢OTC企業的品牌價值,強者恒強,具有品牌和渠道優勢的企業將享受更高估值。華潤三九OTC業務收入占主營收入的60%左右,在感冒藥、皮膚藥和胃藥等領域具有品牌優勢,享有眾多優質分銷渠道資源,理應在OTC業務上享受更高的估值。 華潤三九現金流充沛,外延式并購的愿望強烈。公司陸續收購了安徽金蟾生化股份有限公司、三九黃石制藥廠和上海百安(南昌)制藥有限公司,介入了抗腫瘤中藥注射液新領域,并增加了皮膚類用藥的品種。 華潤和北藥集團于今年7月達成重組協議,重組完成后,新的華潤北藥集團公司將整合旗下醫藥資產。華潤三九被定位為華潤集團的中藥和OTC業務整合平臺,未來北藥集團的相關中藥資產極有可能注入上市公司。 我們預計公司2010-2012年的EPS為0.86元、1.11元和1.42元,現價對應的PE分別為32倍,24倍和19倍,考慮到公司強烈的資產整合預期和外延式并購的能力,給予“推薦”評級,未來12個月目標價為38.85元。 研究員：周思立 所屬機構：東北證券股份有限公司 | ||
