| 發布日期： 2011-02-15 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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投資要點 公司主營集中于非處方藥(OTC)、中藥處方藥、中藥配方顆粒與抗生素產品等四大主導產品的醫藥制造業務,并維持15-25%增幅的持續穩定增長。 公司近年加快資產結構與經營體系及營銷渠道的整合優化,有效提升了經營效率并鞏固了品牌優勢。 公司感冒藥等OTC產品需求強勁、品牌優勢突出、市場地位穩固;皮膚病藥產品通過并購新增產品和產能,可望推動銷售規模擴大和增長加快;胃藥產能擴張可望推動相關產品重啟一定升勢。公司OTC產品有望總體保持20%以上的較快增速。 公司中藥注射劑產品面臨政策確認與行業集中度提升的有利機遇,而華蟾素等新的產品加入可望成為新的增長點,從而推動公司高盈利的中藥處方藥產品維持超過30%的較高增幅。 公司主營業務長期保持較為穩定增長,雖然因營銷改革和原材料成本短期急速上揚,公司經營受到一定的階段性影響,導致公司在2010年表現出盈利增長相對平緩的“平臺期”。但公司資產構成清理與營銷改革優化有望提升公司的經營效率,對外并購帶來的新增產品和產能有望成為公司新的利潤來源,公司盈利在2011年至2012年有望展現出相對更快的增長。公司依托行業優勢地位,存在進一步擴張壯大的較大空間,未來長期持續增長可期。預測2010年-2012年公司每股收益分別為0.86元、1.09元和1.35元,公司目前估值相對偏低,給予“強烈推薦”的投資評級。 研究員：張偉 所屬機構：廣州證券有限責任公司 | ||
