| 發(fā)布日期： 2011-02-16 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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2010年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.74億元,同比增長(zhǎng)12.13%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.00億元,同比增長(zhǎng)25.65%;歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.42億元,同比增長(zhǎng)25.05%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.50元。 其中,三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.38億元,同比增長(zhǎng)3.35%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.21億元,同比增長(zhǎng)9.46%;歸屬于母公司凈利潤(rùn)9332.49萬元,同比增長(zhǎng)6.86%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.19元。 內(nèi)分泌藥、抗寄生蟲藥促業(yè)績(jī)快增。1-9月公司綜合毛利率為28.92%,同比提升1.77個(gè)百分點(diǎn)。其中三季度單季綜合毛利率為30.60%,同比提升2.29個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比二季度回升2.77個(gè)百分點(diǎn)。公司內(nèi)分泌藥、抗寄生蟲藥銷售高增長(zhǎng)是公司收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因。而毛利率較高的內(nèi)分泌藥銷量同比大幅增長(zhǎng),及腫瘤藥銷售恢復(fù)正常,使毛利率同比上升,利潤(rùn)增速快于收入增速。 期間費(fèi)用率有所增長(zhǎng)。1-9月公司期間費(fèi)用率同比增長(zhǎng)1.56個(gè)百分點(diǎn),但其中財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅減少。 總體來看公司內(nèi)分泌藥銷售保持較快增長(zhǎng),并通過技術(shù)改造,保持較高的毛利率;抗寄生蟲藥銷售增長(zhǎng)較快,隨著富陽(yáng)新增4條生產(chǎn)線的逐步投產(chǎn),未來增速還有望加快;抗腫瘤藥因價(jià)格下降,收入增速放緩;抗感染藥中高端產(chǎn)品將使其收入保持較好增長(zhǎng);心血管藥將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。目前公司富陽(yáng)基地奧利司他09年下半年已經(jīng)投產(chǎn),原料藥基地2010年底建成。此外,他克莫司片劑在歐盟注冊(cè)成功,未來歐洲市場(chǎng)的增長(zhǎng),也將使公司大為受益。 擬定向增發(fā),再投富陽(yáng)基地。公司擬非公開發(fā)行股票不超過6100萬股(含),募集資金總額不超過人民幣13.65億元,發(fā)行價(jià)格不低于22.53元/股。募集資金項(xiàng)目主要為富陽(yáng)制劑出口基地建設(shè)。建設(shè)內(nèi)容包括:細(xì)胞毒抗腫瘤藥、培南類注射劑、抗結(jié)核病類非細(xì)胞毒注射劑三大類,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,預(yù)計(jì)可新增年銷售收入25.1億元,利潤(rùn)總額5.2億元。因此次募集資金項(xiàng)目建設(shè)期為27個(gè)月,預(yù)計(jì)將在2012年底建成,暫時(shí)對(duì)公司業(yè)績(jī)不會(huì)有影響。但長(zhǎng)期來看將進(jìn)一步增強(qiáng)公司制劑生產(chǎn)的綜合實(shí)力,為未來發(fā)展打下基礎(chǔ)。 盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為0.69元、0.95元和1.28元,以10月22日收盤價(jià)計(jì)算,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為56倍、41倍和30倍。目前估值略高,考慮到公司的高成長(zhǎng)性,維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。 研究員：彭曉 所屬機(jī)構(gòu)：天相投資顧問有限公司 | ||
