| 發(fā)布日期： 2011-02-17 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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前三季經(jīng)營性凈利增長66%符合預(yù)期 2010 年1-9 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入278.93 億元，同比增長19.19%；實現(xiàn)營業(yè)利潤16.36 億元、歸屬于上市公司股東凈利潤11.05 億元，比上年同期扣除聯(lián)華超市股權(quán)出售獲得一次性收益后分別增長48.46%、66.16%；實現(xiàn)EPS0.556 元，和我們的預(yù)期一致。每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.563元/股，略超凈利潤，盈利質(zhì)量優(yōu)異。 工業(yè)板塊平穩(wěn)增長，聚焦重點產(chǎn)品提升毛利率 公司的三季報亦披露得較為詳細：醫(yī)藥工業(yè)銷售收入61.05億元，同比增長13.56%；其中生物及生化制子板塊增長最快，收入增速達29%，占比最大的中藥和化學(xué)制藥增長8.5%、15.4%。雖然整體收入增速平穩(wěn)，但由于公司采取聚焦重點品種戰(zhàn)略，毛利率同比提升1.23 個百分點達到51.55%。 商業(yè)板塊亮點突出，全國擴張穩(wěn)步推進 醫(yī)藥商業(yè)(分銷和零售)銷售收入217.02 億元，同比增長21.38%；毛利率8.82%，同比小幅下降0.63 個百分點。其中分銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入199.87 億元，同比增長21.80%。今年以來商業(yè)業(yè)務(wù)亮點突出：1)全國性布局方面，重組的福建省醫(yī)藥公司于8 月1 日正式掛牌，并與浙江、北京等多個地方性優(yōu)勢分銷企業(yè)達成合作協(xié)議。2)增值服務(wù)方面，結(jié)合“松江模式”(即社區(qū)醫(yī)療機構(gòu)基本藥物目錄集中采購統(tǒng)一配送)，開發(fā)建設(shè)長寧區(qū)社區(qū)藥品配送信息平臺項目II 期工程；3)集團內(nèi)部整合方面，工商聯(lián)動銷售規(guī)模同比增長33%。 啟動赴港IPO，再融資完成將開啟更大并購步伐，維持“推薦”評級 公司已于9月啟動赴港IPO，將發(fā)行不超過 6.64 億股，定價不低于17.6 元。初步估算融資額有望超過110億元之巨，將成為迄今中國醫(yī)藥(16.09,-0.27,-1.65%)公司最大規(guī)模的融資。10-11 年是新上藥重組后的快速發(fā)展階段，內(nèi)部整合潛力巨大而外延擴展基數(shù)最小。10-11EPS0.70元、0.95元(不考慮發(fā)行攤薄，上調(diào))。此次H 股發(fā)行有望在 11 年上半年完成，將使公司邁出更大外延發(fā)展步伐， 未來兩年可能是“甘蔗最甜一段”，維持一年期合理價區(qū)間 25-27 元和“推薦”評級。 | ||
