| 發布日期： 2011-02-17 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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公司公布2010年三季報，7-9月歸屬于上市公司凈利3.39億，同比上漲63.68%，實現每股收益0.17元；1-9月EPS0.56元，符合市場預期。 投資要點： 收入增長穩定，營業費用率和管理費用率下降，利潤快速增長：1-9月實現營業收入279億，同比增長19.2%；歸屬于上市公司凈利11.52億，同比增長66.2%(09年扣除聯華超市股權收益)。營業費用率7.95%，下降0.59%；管理費用率4.67%，下降0.42%。 醫藥工業收入增長符合預期，毛利率提升1.23%：1-9月醫藥工業銷售收入61.05億，同比增長13.56%；毛利率51.55%，同比提升1.23%。 生物制藥增長較快，化學藥次之，中藥和醫療器械增長稍慢：生物制藥實現銷售收入9.18億，同比增長29.19%；化學藥實現銷售收入23.42億，同比增長15.38%；中藥實現銷售收入25.27億，同比增長8.53%；醫療器械銷售收入3.18億，同比增長3.53%。 醫藥商業份額居全國第二，收入增長符合預期，毛利率稍下降0.63%： 1-9月醫藥商業銷售收入217.02億，同比增長21.38%。醫藥商業主力依然為華東地區，逐步向其他地區拓展：公司和福建、浙江、北京等地多個地區分銷企業合作；在上海逐步推進“松江模式”(社區醫療機構基本藥物目錄集中采購統一配送)，和長寧區、腫瘤醫院等達成協議。“工業、商業”各有所長：醫藥商業部分將進一步受益于醫藥流通產業規劃，公司并購整合步伐將加快；工業部分短期來看，新先鋒等優質資產的注入將促進工商業一體化發展，長期來看公司注重研發，未來首仿藥、仿制藥將可能成為公司新的利潤增長點。 公司預計11年6月完成H股上市，巨大的資金支持將促進商業并購和工業并購研發同步發展。我們持續看好上海醫藥(20.30,-0.34,-1.65%)H股發行后工商業一體化發展，維持“推薦”評級。 我們維持對上海醫藥10-12年的盈利預測為0.68、0.85和1.05元。 風險提示：公司收購資產時間存在不確定。
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