| 發(fā)布日期： 2011-02-17 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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恒瑞醫(yī)藥公布三季報,2010年1-9月公司實現每股收益0.755元,凈利潤增長19.1%,符合市場預期。 非經常損益導致利潤增長速度較慢。公司2010年三季度實現EPS0.23元,營業(yè)收入同比增長20.74%,凈利潤同比增長79.22%;利潤增長速度較快的原因是09年三季度統計有1758萬的公允價值變動損失,以及營業(yè)費用率同比下降4.97%。當期管理費用率下降2.31%,財務費用也有所減少。 抗腫瘤藥物大基數穩(wěn)定增長,手術用藥進入高速成長期。由于收入基數較大,多西他賽和奧沙利鉑的增速平穩(wěn),但二線品種伊立替康、來曲唑保持了快速增長。手術用藥阿曲庫按、七氟烷進入了高速成長期。 碘氟醇、電解質輸液等新產品迅速上量。 國內專利藥物即將上市。艾瑞昔布申報已經到達最后一步,年內有望有望獲準生產。卡曲沙星明年上半年應能上市。阿帕替尼、法米替尼的臨床進展順利,瑞格列汀在美國的臨床也還在進行中。 豪森資產的注入仍值得期待。由于豪森自身的知識產權糾紛未解決,豪森的資產一直未能注入上市公司。目前根據媒體報道豪森與國外藥企的4個知識產權糾紛案僅剩下1個,未來這部分資產的注入仍值得我們期待。 目前估值并不貴,未來估值將先于業(yè)績提升,維持強烈推薦評級。我們認為公司在目前階段主業(yè)仍將維持20-30%左右的增速。專利藥物有可能在未來1-3年內陸續(xù)上市,估值有望先于業(yè)績提升。在不考慮股權激勵費用的前提下,我們維持對公司10-12年1.07、1.33和1.69元的盈利預測,目前估值并不貴,值得成為2011年的主流配置,維持強烈推薦的評級。 風險提示:創(chuàng)新藥品上市影響因素較多,存在不確定性。 研究員：周銳 所屬機構：中國建銀投資證券有限責任公司 | ||
