| 發布日期： 2011-02-17 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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公司的業績基本符合我們的預期。 第三季度在低基數上快速增長。單季度來看,第三季度公司營業收入同比增長20.7%;歸屬上市公司股東的凈利潤同比增長72.8%;去年第三季度因公允價值減少1,634萬導致基數較低,扣除非經常性損益后凈利潤同比增長47.9%。 毛利率在高位保持穩定。報告期間,公司的綜合毛利率84.5%,基本與中期相當,在去年82.7%的基礎上有所提升,我們認為可能是生產工藝改進導致成本下降。由于國家藥品醫保降價的政策還未出臺,后續我們將密切關注政策對公司盈利的影響。 三項費用率有升有降。銷售費用率為42.7%,比中期下降1.3個百分點,我們認為可能是上半年新產品的推廣費用較高所致;管理費用率為15.0%,比中期提升了1.7個百分點,主要是公司正處于向創新藥轉型的關鍵時期,研發費用的投入繼續增加。 四季度可能的催化劑。我們認為,公司四季度業績大幅度超預期的可能性不大,但仍然存在一些可能的股價上漲催化劑,如伊立替康制劑通過美國FDA認證、卡曲沙星和艾瑞昔布獲批上市、磷酸瑞格列汀進入美國二期臨床等,我們提示投資者關注這些事件帶來的投資機會。 盈利預測。我們小幅下調了營業收入,預估2010-2012年EPS分別為:1.06、1.35和1.69元,維持長期“推薦”評級。 風險提示。新藥研發存在一定的不確定性;國家藥品降價政策可能會給公司帶來負面影響。 研究員：王晞，項軍 所屬機構：興業證券股份有限公司 | ||
