| 發布日期： 2011-02-28 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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EPS0.66元,同比增長43%,業績超預期 10年前3季度:實現收入33.7億元,同比增長18%;歸屬母公司凈利3.23億元,同比增長43%,EPS0.66元,扣非EPS0.65元增50%,超過我們在三季報預覽中的預測即增速38%EPS0.64。每股經營性凈現金流0.57元,ROE15%。 其中10Q3單季度:實現收入12億元、凈利潤1.28億元,同比分別增長19%、46%,收入增速較上半年明顯提升,Q3EPS0.26元。 前3季度業績已超去年全年,顯示業績提速、“二次騰飛”趨勢確立 前3季度收入達到去年全年的85%,凈利潤則已超過去年全年。業績超預期的主要原因是:進入第二輪成長期之后,從“一枝獨秀”到“一樹繁華”,產品線日益豐富,丹滴提價和二線產品快速增長促使工業整體的毛利率提升,而銷售費用率和管理費用率逐步降低,促使業績呈現為十分良性的態勢:“工業產品的收入增速<主營利潤增速<營業利潤增速<利潤總額/凈利潤增速”,即凈利潤增速遠遠大于收入增速。 受益新醫改,國內銷售放量;國際化步伐穩步推進 復方丹參滴丸由每盒150粒換新包裝為180粒,養血清腦顆粒由每盒9袋換新包裝為15袋,促進了兩大品種銷量提升,養血清腦顆粒全年銷售額有望超過3億元;其它二線產品也已全部進入國家醫保目錄,面臨銷售放量。 8月份丹滴已順利通過美國FDAⅡ期臨床試驗并取得超預期的良好結果,堪稱中國中藥走向現代化、國際化的里程碑事件,短期為國內銷售奠定了良好的學術推廣基礎,最快則有望于2013年在全球主流醫藥市場上市銷售。 維持“推薦”評級,提高業績預測,一年期目標價46-50元 Q4是銷售旺季,鑒于前3季度銷售增勢和良好的銷售費用、管理費用管控趨勢,提高10-12EPS至0.93、1.21、1.53(原預測為0.85/1.08/1.38),看好公司核心競爭力、及未來走向國際主流市場的發展前景,當前估值安全,提高一年期目標價至46-50元目標價(12PE30~33x)。具50%左右收益空間,建議買入。 研究員：賀平鴿 所屬機構：國信證券股份有限公司 | ||
