| 發(fā)布日期： 2011-03-02 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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2010年三季報顯示,公司1-9月份實現(xiàn)營業(yè)收入8.89億元,同比下降18.34%;營業(yè)利潤1.33億元,同比增長6.08%;歸屬于母公司凈利潤1.20億元,同比增長10.77%,攤薄后每股收益0.19元。 剝離醫(yī)批業(yè)務(wù),營業(yè)收入同比下降。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.89億元,同比下降18.34%,主要是因為公司出售子公司山西亞寶新龍藥業(yè)有限公司51%的股權(quán),主營業(yè)收入不并表所致。營業(yè)利潤實現(xiàn)1.33億元,同比增長6.08%,主要是剝離毛利率較低的藥批業(yè)務(wù)之后,成本占比下降,綜合毛利率上升了近十個百分點,從35.20%上升到45.61%。期間費用有較大程度上升,較去同期上升了近七個百分點,其中銷售費用、財務(wù)費用、管理費用都上漲了一到二個百分點。 調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),主攻醫(yī)藥制造。公司主營業(yè)務(wù)主要以兩大塊為主,一塊是醫(yī)批業(yè)務(wù),另一塊是醫(yī)藥制造,目前公司已剝離了醫(yī)批業(yè)務(wù)。雖然公司的藥批業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比高達41.9%,但平均毛利率卻只有3.3%,經(jīng)濟效能較差,剝離該項業(yè)務(wù),在短時間內(nèi)對公司主營業(yè)務(wù)收入總額有一定的影響,但從長期來看,有利于資源的優(yōu)化。我們認為在當前政策背景之下,像這樣的小型醫(yī)批企業(yè)較難存活,公司此舉正是順應(yīng)產(chǎn)業(yè)政策而進行的結(jié)構(gòu)化調(diào)整,集中力量專注公司的醫(yī)藥制造。 收購中國醫(yī)藥大學(xué)藥廠,助推公司中藥注射液高速增長。中藥注射液在近幾年一直醫(yī)藥制造業(yè)的亮點,但是在2008年、2009年連續(xù)出中藥注射液不良反應(yīng)事件后,中藥注射劑產(chǎn)業(yè)政策一直不明朗。現(xiàn)在通過收購具有原研藥“清開靈注射液”的北京中醫(yī)藥大學(xué)藥廠,以規(guī)避產(chǎn)業(yè)風險,推動公司注射液產(chǎn)品的增長。初步預(yù)計,在未來的兩年之內(nèi),公司注射液產(chǎn)品還將保持30%的增長勢頭。 盈利預(yù)測與投資。我們預(yù)計公司2010年-2012年EPS為0.32元、0.38元、0.45元,根據(jù)25日收盤價10.21元計算,對應(yīng)動態(tài)市盈率為32倍、27倍、22倍,雖然公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致收入下降,但其醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)還是保持著25%左右的增速,因此,我們維持公司“增持”的投資評級。 研究員：天相投資研究所 所屬機構(gòu)：天相投資顧問有限公司 | ||
