| 發(fā)布日期： 2011-03-03 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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銷售費(fèi)用率明顯下降推動(dòng)凈利潤(rùn)較快增長(zhǎng)。公司1－6月共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為4.57億，同比減少6.10%。實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)約0.91億，同比增長(zhǎng)34.61%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)到約1億，同比大幅增長(zhǎng)70.05%。凈利潤(rùn)增速較快的主要原因是公司減少?gòu)V告投放使得銷售費(fèi)用率下降約10.5個(gè)百分點(diǎn)至32%。 醫(yī)藥營(yíng)收有所調(diào)整，下半年有望恢復(fù)增長(zhǎng)。前6月醫(yī)藥業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.56億，同比減少6.59%。其中，藥品銷售收入達(dá)到2.28億，同比減少6.63%。健康相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.27億，同比減少5.73%。婦炎潔去年3季度開始渠道調(diào)整，大幅削減代理商，上半年銷售收入有所降低，預(yù)計(jì)未來經(jīng)過重新調(diào)整后有望恢復(fù)較好增長(zhǎng)勢(shì)頭。 未來主營(yíng)業(yè)務(wù)將拓展至處方藥領(lǐng)域。集團(tuán)旗下的閃亮制藥和藥用塑膠資產(chǎn)將被注入進(jìn)來，閃亮制藥目前收入規(guī)模約1億，這將進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品線。此外，公司還計(jì)劃收購(gòu)江西制藥，進(jìn)軍處方藥市場(chǎng)，不排除年內(nèi)完成交易的可能。 維持“推薦”評(píng)級(jí)。總體來看，公司的經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活，在OTC領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較為突出。此外，未來收購(gòu)江西制藥等外延式擴(kuò)張將促使公司實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。在暫不考慮資產(chǎn)注入和外延式并購(gòu)的前提下，我們預(yù)計(jì)公司10-12年的EPS分別為0.51、0.62和0.75元，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。 | ||
