| 發布日期： 2011-03-04 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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評論： 業績平穩增長23%，基本符合預期 2009年公司整體業績平穩：營業總收入6.21億元、營業利潤2.2億元、歸屬母公司股東凈利潤2.04億元，分別較上年度增長27.57%、28.27%、22.83%。EPS0.50元/股，基本接近我們業績前瞻中凈利潤增長27%、EPS0.52元/股的預測。 Q4單季收入1.48億元，同比增長11%，歸屬母公司股東凈利潤0.42億元，同比增長44%。 試劑平穩增長，儀器快速增長生化、免疫試劑已經是相對成熟的市場、公司作為行業龍頭基數也已較大。09年試劑業務收入平穩增長15%左右，但相比上半年9%的增長，下半年已經明顯得到提升。核酸試劑增長則比較緩慢。儀器業務的快速增長一方面來自資產儀器大幅增長80%以上；另一方面由于國家對醫療機構設備進口免稅政策調整，應客戶要求，部分代理儀器業務的銷售模式由原來的代理進口、傭金結算模式，調整為買斷銷售模式，收入確認方式的改變使報表上代理儀器收入快速增長50%以上。 血篩產品審批進程領先，將面臨較大新增市場，實際貢獻利潤尚需時日 目前公司的血篩產品在國家藥監局的審批進程在國內企業中領先，成為首批獲證企業的可能性很大。血篩是一個超過5億元的新增市場，如能放開則公司作為行業龍頭之一可能占據較大市場份額。但血篩市場的推動基本上受政策左右，即使出臺，考慮到血站、漿站的PCR實驗室投入和建設期（不同于生化、免疫試劑檢測對檢測環境的要求相對較低，PCR檢測需要單獨建立實驗室以及人員需專門培訓），到試劑企業真正形成規模銷售和貢獻利潤還有一個過程，尤其未來需跟蹤PCR實驗室的建設是否需要試劑企業承擔部分設備和儀器成本。 短期估值合理，維持“謹慎推薦”我們維持10-11年EPS0.66、0.81元/股的盈利預測，2010PE37X，這一估值水平已經開始包含對血篩市場的初步預期，如果沒有血篩產品新增利潤的貢獻，則2011年PE30X的估值水平基本達到一年期合理股價。維持“謹慎推薦”評級。若血篩市場放開的進度不能達到市場預期，則絕對股價上漲空間可能受抑。 | ||
