| 發布日期： 2011-03-07 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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報告摘要： 百克生物狂犬疫苗已獲得中檢所批簽發10萬人份。根據中檢所公布的最新簽批發數據，百克生物旗下的吉林邁豐所生產的狂犬疫苗獲得批簽發約10萬人份。百克生物和成大生物一樣采用反應器工藝的VERO細胞生產工藝，以Vero細胞為基質，采用生物反應器微載體高密度培養方法，是目前三種Vero細胞培養工藝中效價最高的。目前狂犬疫苗市場依舊供不應求，大約有30%-40%的市場缺口。 此次百克的狂犬疫苗重新獲得批簽發，意味著公司明年的狂犬疫苗銷售將逐步放量。我們預計百克生物的狂犬疫苗明年將達到100-200萬人份的產能，假設2011年公司銷售100萬人份，按照出廠價約130元計算，將貢獻1.3億元的收入，4，000萬元的凈利潤。預計狂犬疫苗市場的供不應求狀況將持續3年以上，狂犬疫苗業務將成為公司未來幾年的增長亮點。 華康藥業確認水災損失2，000萬元，不對公司的長期投資價值帶來實質性影響。 公司公告此次洪水災害給華康藥業造成直接經濟損失近2，000萬元。長春高新(56.60,-0.44,-0.77%)持有華康藥業51%的股權，給上市公司帶來的非經常損益約1，000萬元，此次損失將不會對公司的長期投資價值帶來實質性影響。不考慮此次非經常損益，預計華康藥業2010年將實現約3，000萬元的凈利潤。 長春高新發布整改報告，將有利于公司更加規范健康經營。公司發布整改報告，對過去規范運作方面存在的問題，信息披露方面問題，以及大股東非經營性占用上市公司資金進行了明確說明，并提出了解決方案。這是公司繼續加強規范運營，并解決歷史遺留問題的明確表態，我們認為集團經營管理風險將逐步得到釋放。在規范運營下，公司整體的盈利能力將進一步提高。 維持“增持-A”的投資評級，12個月目標價63元。百克狂犬疫苗的重新上市符合我們的預期，集團在規范運營下盈利能力將進一步提高。我們維持公司2010-2011年EPS1.06元和1.58元的預測，考慮到公司未來的高成長性，按照2011年的業績給予35-40倍估值，則未來12個月的目標價為63元。 風險提示：新藥上市時間的不確定性，集團整合的不確定性。
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