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行業供不應求造成高景氣，漿源供應穩定增長

今年預計全國范圍內投漿量約4000噸左右，但需求估計在5000-6000噸之間，仍然存在較大的供需缺口。公司現有的9個老單采血漿站成熟之后漿源貢獻趨于穩定，預計老漿站供漿量每年能夠維持10%左右的增速。而公司新獲批的海南三家漿站中2家拿到執照，新漿站從投入運營到培養新的獻漿員需要一定時間，預計真正貢獻漿源最快為2011年下半年。

進口白蛋白市場份額已趨于極限

國外血漿來源充足和利用率高，白蛋白售價較國內產品便宜，這在一定程度上壓制了國產白蛋白的價格。但國外每年已有約2000噸投漿量產出的白蛋白出口到中國，占白蛋白總批簽發量的40%，近兩年來占有率趨于穩定，未來在中國市場的份額提升有限。國內白蛋白需求依然旺盛，目前出廠價和零售限價之間的差距已經很小。

靜丙、小制品提價效應顯現，收入提速毛利率抬高

今年以來公司提高了靜丙和小制品的出廠價，提價效果立刻得到顯現，單季度收入環比和產品綜合毛利率增長明顯。靜丙目前出廠價和最高零售價還有90元差距，后期提價的空間依然存在。公司在凝血因子小制品生產企業中產品線最豐富，隨著凝血因子臨床使用量增長，凝血因子在利潤結構中的份額有望進一步提升。

靜注乙肝球蛋白進展順利，但短期不會貢獻利潤

公司的靜注乙肝免疫球蛋白進入臨床三期，最有可能在近期拿到生產批文，而拿到批文到上市保守估計還將有一年多時間。因此短期內不會貢獻利潤。

盈利預測和投資評級：

保守預測公司未來三年凈利潤增速分別為45%、32%、28%，對應2010-2012年EPS分別為0.72、0.95和1.22元，11月12日收盤價對應2010-2012年動態PE分別為52倍、39倍和31倍。最為高景氣行業下的龍頭企業，長期給予“增持”評級。