| 發(fā)布日期： 2011-03-17 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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點(diǎn)評(píng)： 營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，毛利率進(jìn)一步提高。2010年上半年生物制品實(shí)現(xiàn)收入6775.11萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.79%，其中干擾素收入同比下滑6.69%，主要與調(diào)整國(guó)外訂單發(fā)貨時(shí)間使得國(guó)外銷售收入下降有關(guān)，而生長(zhǎng)激素收入同比實(shí)現(xiàn)了65.14%增長(zhǎng)，我們認(rèn)為這與公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)完成帶動(dòng)非優(yōu)勢(shì)地區(qū)訂單增加有關(guān)。另外受益于醫(yī)改擴(kuò)容需求的增加，化學(xué)藥上半年收入同比增長(zhǎng)35.62%，增速明顯加快。毛利率方面，由于銷售規(guī)模的擴(kuò)大，生長(zhǎng)激素和化學(xué)藥毛利率明顯提高，帶動(dòng)整體毛利率達(dá)到71.57%，同比和環(huán)比都有所提高。 期間費(fèi)用率略有增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)外收入有所減少。2010年中期期間費(fèi)用率為46.09%，同比增加了1.02個(gè)百分點(diǎn)，主要體現(xiàn)在銷售費(fèi)用率的提高。另外2010年中期營(yíng)業(yè)外收入為241.4萬(wàn)元，同比減少20.56%，主要與地方政府的補(bǔ)助減少有關(guān)。 后續(xù)產(chǎn)品的補(bǔ)充提供新的利潤(rùn)點(diǎn)。瘦素診斷試劑盒、P185 腫瘤蛋白檢測(cè)試劑盒和預(yù)充式重組人干擾素α2b 注射液以及收購(gòu)浙江福韋獲得了阿德福韋酯，這些產(chǎn)品的擴(kuò)充有望提升公司未來(lái)業(yè)績(jī)。 盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2010~2012年的EPS分別為0.35元、0.44元和0.54元，目前估值相對(duì)合理，不過(guò)考慮到公司后續(xù)產(chǎn)品的有效補(bǔ)充，業(yè)績(jī)有望超預(yù)期增長(zhǎng)，再加上政策對(duì)生物制藥的扶持，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。 | ||
