| 發(fā)布日期： 2011-03-22 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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2010年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.09億元元,同比增長10.27%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1767萬元,同比下降3.61%,每股收益0.24元,業(yè)績略低于預(yù)期。 產(chǎn)能不足和公司搬遷導(dǎo)致業(yè)績下滑。公司今年前三季度業(yè)績下滑,主要是因?yàn)楣景徇w后新址太偏,部分員工為此而離職,造成生產(chǎn)人員緊張那個(gè),使得原本就不足的產(chǎn)能狀況更加雪 上加霜。我們預(yù)計(jì)公司募投項(xiàng)目中自動(dòng)化采血管生產(chǎn)線將在明年年中投產(chǎn),在此之前產(chǎn)能僅靠自主投資的半自動(dòng)生產(chǎn)線維持,以滿足老客戶的增量需求為主,市場(chǎng)份額保持穩(wěn)定。 真空采血管通過FDA認(rèn)證,美國市場(chǎng)將是最大看點(diǎn)。公司血清分離膠促凝劑采血管(國際市場(chǎng)上份額最大的一類采血管)已通過FDA認(rèn)證,獲得了進(jìn)入美國市場(chǎng)的資質(zhì)。而公司其他類型 的采血管也在積極申報(bào)FDA認(rèn)證,有望陸續(xù)通過認(rèn)證。 進(jìn)軍美國市場(chǎng)戰(zhàn)略意義重大。面對(duì)快速擴(kuò)大的募投產(chǎn)能,公司市場(chǎng)拓展是成敗關(guān)鍵,而美國作為全球最大的采血管消費(fèi)市場(chǎng),且分銷渠道集中,一旦突破將實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長,有助于打 開市場(chǎng)空間,并解決新增產(chǎn)能的消化問題。因此,我們認(rèn)為,美國市場(chǎng)將是公司未來幾年市場(chǎng)開拓的重點(diǎn)。 配合產(chǎn)能釋放,美國市場(chǎng)明年下半年有望突破。目前公司正在與美國經(jīng)銷商積極聯(lián)系,預(yù)計(jì)在年內(nèi)即可實(shí)現(xiàn)銷售,但實(shí)質(zhì)銷售階段尚需一定的推廣時(shí)間,短期內(nèi)對(duì)業(yè)績影響不大。配合 產(chǎn)能釋放,我們預(yù)計(jì)美國市場(chǎng)有望在2011年下半年實(shí)現(xiàn)放量。 分銷業(yè)務(wù)將成業(yè)績?cè)鲩L主引擎。目前公司營銷模式包括直銷和分銷兩種。 直銷模式定位于高端市場(chǎng),主要集中于華南市場(chǎng),市場(chǎng)接近飽和,增速有限。 相較之下,分銷業(yè)務(wù)具有標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)的特點(diǎn),增長空間更大。隨著美國市場(chǎng)大門的開啟,公司面向全國和海外市場(chǎng)的分銷網(wǎng)絡(luò)布局已初步成型,公司將步入快速擴(kuò)張期。 盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)我們預(yù)測(cè)陽普醫(yī)療2010-2012年EPS分別為0.37元、0.50元和0.70元。我們認(rèn)為,公司分銷網(wǎng)絡(luò)布局的初步成型,配合明年下半年募投項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放,將促使公 司進(jìn)入快速擴(kuò)張期,業(yè)績高增長有保證。故我們維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為,公司目前的業(yè)績基數(shù)還很小,尚處于市場(chǎng)擴(kuò)張初期,未來增長的空間十分巨大,建議長期關(guān) 注。 風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)能釋放慢于預(yù)期;美國市場(chǎng)開拓滯緩。 研究員：葉侃，陳國棟，王師 所屬機(jī)構(gòu)：湘財(cái)證券有限責(zé)任公司 | ||
