| 發(fā)布日期： 2011-03-22 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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依托當?shù)貐㈩愃幉馁Y源優(yōu)勢的現(xiàn)代中藥企業(yè) 公司作為現(xiàn)代中藥企業(yè)，依托吉林當?shù)厮幉馁Y源優(yōu)勢，集中開發(fā)人參、西洋參、紅參提取物系列產(chǎn)品，聚焦心腦血管疾病和清熱解毒領(lǐng)域，10年已擁有3個過億品種：生脈注射液(市場份額前三)、清開靈注射液、振源膠囊(獨家)。上述主力品種均進入國家醫(yī)保目錄，其中生脈和清開靈注射液進入09國家基藥目錄。10 年整體毛利率達75.8%，盈利能力較好。 將打造更完善人參產(chǎn)業(yè)鏈 上游藥材--公司于07年引進韓國技術(shù)投資建設非林地栽參基地，種植面積801畝，并計劃未來3年每年新增200畝。預計到13年一期收獲后(人參為6年生)能在較大程度上解決自身原料需求。 下游產(chǎn)品--后續(xù)公司將著力推廣及研發(fā)的人參系列產(chǎn)品包括1)心悅膠囊： 心血管藥領(lǐng)域獨家品種，09年新進醫(yī)保目錄，是公司11年開始大力推廣的二線潛力品種。2)重點在研新產(chǎn)品：3類中藥新藥西洋參二醇皂甙注射液已完成三期臨床；1類中藥新藥Re單體皂苷及制劑還處于臨床前研究。 募投項目主要用于擴張產(chǎn)能 公司本次募集資金投向3個項目：1)年產(chǎn)2億粒硬膠囊劑生產(chǎn)線；2)年產(chǎn)1億支針劑生產(chǎn)線；3)研發(fā)中心。新增產(chǎn)品線預計12年建成并部分達產(chǎn)，13年完全達產(chǎn)，逐步解決產(chǎn)能瓶頸。 風險提示 1)主力產(chǎn)品生脈注射液和清開靈注射液均進入國家基藥目錄且有多家企業(yè)生產(chǎn)，招標價格可能面臨下行壓力。2)上游中藥材原料價格波動風險。 建議詢價區(qū)間28~30元 公司具備一定中藥材資源優(yōu)勢，主力產(chǎn)品需求穩(wěn)定，但能在未來1-2年內(nèi)上市的新產(chǎn)品儲備暫較單薄，預計未來收入有20~25%的平穩(wěn)增長。我們預計 11-12年公司EPS1.00、1.21元/股。目前A股現(xiàn)代中藥企業(yè)平均估值水平11PE30X,建議詢價區(qū)間28~30元，相當于 11PE28~30X。 | ||
