| 發布日期： 2011-02-16 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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綜合毛利率提高,盈利能力增強。海正藥業1-9月收入同比增長12.13%,但毛利率從27.14%提高到28.93%,盈利能力明顯增強,其中3季度單季毛利率30.60%,達到了兩年來的最高;短期營業費用率和管理費用率同比有所提高,預計未來隨著富陽基地的陸續投產,費用率水平將得到控制。 腫瘤、寄生蟲和內分泌藥物應該還是主要增長極。公司3季報未披露細分產品情況,從中期披露情況來看,寄生蟲藥和內分泌藥業應該還是保持快速增長,抗感染藥物在甲流平息后增速應有所放緩,腫瘤藥物增長有可能恢復; 他克莫司制劑出口有望逐步貢獻利潤。8月26日公司公告他克莫司膠囊獲得歐盟上市許可,目前正在積極參與歐盟2011年藥品的招標工作,預計2011年起將逐步貢獻利潤,雖然山德士在少數國家已有銷售,但海正仍然有足夠的運作空間; 增發在順利推進中。海正在8月推出了非公開增發方案,目前仍在等待有關部門批準,增發有利于海正建設制劑出口基地,完成產業升級過程,投資者可以等待參與。 制劑出口龍頭企業,維持強烈推薦評級。我們預測公司10-12年EPS為0.73、1.01、1.39元。作為國內較早實現制劑出口的龍頭公司,海正在挑戰專利方面積累了大量經驗,未來業績存在超預期可能,維持強烈推薦評級。 研究員：周銳，余文心 所屬機構：中國建銀投資證券有限責任公司 | ||
