| 發布日期： 2011-02-28 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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天士力上半年銷售收入的增長基本符合預期,但凈利潤的增長超過市場普遍預期。凈利潤增長快于收入增長的原因主要是銷售毛利率的提高和管理費用率的下降。我們估計銷售毛利率的提高主要還是提價后在各個地區落實的結果,下半年應該能夠保持。而從歷史上看,天士力的管理費用率在季度之間變化較大,下半年可能會有所提高。 公司在上周六公布了復方丹參滴丸FDA二期臨床結果。Ⅱ期臨床試驗確證其安全、有效,并即將進入Ⅲ期臨床試驗。這是天士力走向國外規范市場的關鍵一步,也是中國中醫藥發展歷史上具有標志性意義的大事。而FDA二期結果反過來也會促進復方丹參滴丸在國內的銷售和保持較高的售價。 在復方丹參滴丸銷售保持穩定的情況下,公司的二線產品養血清腦丸、水林佳、益氣復脈凍干粉針等都取得了較快的增長,成為近兩年銷售增長的主要力量。 而在新產品方面,第三代亞單位流感病毒疫苗取得了國家食品藥品監督管理局頒發的藥品注冊批件,并通過了GMP認證,正在等待GMP認證公告;注射用重組人尿激酶原已進入藥品注冊生產現場檢查階段;注射用丹參總酚酸凍干粉針項目已完成現場工藝核查資料準備工作,力爭盡快通過現場核查,取得生產批件;以“糖敏靈丸”為代表的一批在研產品,即將完成三期臨床。 我們堅持原來的觀點,認為天士力正在突破增長的瓶頸,由原來單純的中藥生產企業逐步轉變為中藥和生物制藥同步發展的現代制藥企業,由國內企業逐步轉變為國際企業。我們維持對天士力10、11年EPS0.82、1.03的預測,考慮到公司的發展前景,給予“增持”評級。 研究員：李權兵 所屬機構：萬聯證券有限責任公司 | ||
