| 發布日期： 2011-03-03 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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2010年3季度業績低于與預期:2010年3季度公司取得收入6.9億元,同比增長8%;取得凈利潤8,822萬元,同比下降12.6%,折合每股EPS0.20元,扣除非經常性損益同比下降36%,業績低于預期。 正面: 研發投入力度加強。作為特色原料藥出口的代表企業,公司在原料藥和制劑出口開發新品種保持國內領先。報告期內公司加大研發力度,研發費用增長較多,推動管理費用同比增長40%,負面: 原料藥出口價格下降局面未有改善。當前公司80%的收入來自于普利和沙坦類原料藥。隨著國內生產廠商增多,產品價格持續下降(見圖表2)。報告期內公司毛利率延續二季度持續下降,影響公司業績。 發展趨勢: 3季度是傳統淡季,公司開展停產檢修,價格下降和浙江省內節能減排壓力影響了公司業績。但從經營方向上,公司持續加大研發新產品和推動產品營銷。努力在全球醫藥生產轉移和眾多沙坦類產品專利到期自己,搶占市場高點。當前主要集中開發制劑出口,公司是民營體制,經營靈活,具備長期爆發潛力。 盈利預測調整: 基于今年原料藥的價格形勢,我們下調了2010、2011年的經營業績預期至0.30和0.47元,對應動態市盈率62x,39x,考慮到公司制劑出口業務具備爆發潛力,同時未來幾年房地產業務將會貢獻利潤,我們仍然維持“審慎推薦”評級。風險:訂單波動風險,地產業務發展風險。 研究員：孫亮 所屬機構：中國國際金融有限公司
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