| 發布日期： 2011-03-04 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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核酸血篩市場啟動是公司未來最大的看點，試點的成效將成為關鍵。 衛生部將“開展血液篩查核酸檢測的試點工作”作為2010年的重點工作之一，預示著醞釀多年的核酸血篩市場即將正式啟動，其中國內僅有公司和羅氏可生產的三聯核酸檢測試劑將占據主導地位。按照30-40元/人份的費用收取、40%-50%的市場份額以及30%凈利潤率計算，我們保守估算全國血站的三聯核酸血篩市場容量在5.08-6.77億元，其中公司的市場份額為2.03-3.38億元，增厚公司業績0.15-0.25元，受益十分明顯。而且核酸血篩試點工作預計將在年中展開，屆時公司有望獲得三聯核酸檢測試劑的生產批件，而試點的市場空間并不大。試點的成效將決定核酸血篩推廣的進程，我們對核酸血篩在2011年開始全面推廣持樂觀態度。 除了核酸血篩試劑外，公司診斷試劑業務將繼續保持穩步增長。公司在診斷試劑領域具有強大的渠道優勢，與大部分的血站以及血液制品公司建立業務往來，目前免疫和生化診斷試劑市場排名分列第一和第二位，其依托渠道優勢的穩定增長是公司發展的基礎；而2010年公司有大量新的核酸診斷試劑上市（不包括三聯核酸檢測試劑），將不斷彌補公司在核酸診斷試劑方面的短板，有望成為新的亮點。此外，新醫改推動的基層醫療機構大規模建設也將拉動對診斷試劑和中低端醫療器械的需求，公司有望在未來兩年受益于此。 自產儀器將帶動公司儀器業務高速發展。近年來公司積極開拓“試劑儀器一體化”的經營理念，公司自產的診斷儀器憑借配套齊全的優勢迅速占據市場；反過來，儀器銷售也將帶動試劑銷售。其中主導產品生化分析儀自2008年底上市以來，已占領中低端市場10%多的份額，僅次于行業龍頭邁瑞醫療。由于同樣受益于國家基層醫療機構建設的刺激，公司的自產儀器將帶動整個儀器業務實現高速發展。 盈利預測及投資評級我們按照核酸血篩市場2011年釋放80%容量，公司占40%份額的保守計算， 科華生物(行情 股吧)2009-2011年EPS分別為0.50元、0.63元和0.96元。考慮到我們預期核酸血篩市場在未來將為公司業績帶來巨大增量，我們給予公司2011年業績33.94倍PE（同類上市公司的平均值），首次給予科華生物“買入”的投資評級，6-12個月目標價為32.65元。我們認為，上半年很可能會公布核酸血篩的試點細則，將成為公司股價上漲的一個催化劑，建議在之前逢低吸納。 風險提示：核酸血篩全面推廣進程延緩；產品價格下調風險。 | ||
