| 發(fā)布日期： 2011-03-07 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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中油金鴻運營模式獨特且唯一:公司通過支干線長輸管道項目帶動城市燃氣網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、通過收購兼并城市燃氣管網(wǎng)公司來實現(xiàn)快速擴張,最終整合中游天然氣長輸管道與周邊下游城市燃氣市場,打造區(qū)域板塊干網(wǎng);這種運營模式是A 股燃氣公司中唯一的。 成長性好、擴張空間大:中下游一體化的運營模式,可充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢,實現(xiàn)穩(wěn)步擴張;公司目前正在投資興建的多條長輸管道,給了未來收購兼并城市燃氣管網(wǎng)公司的空間;而即使不考慮新的收購,20 余在建城市燃氣項目也能充分保障未來3-5 年的供氣量增長。 盈利能力強且可持續(xù):無論縱向或橫向比較,公司盈利能力遠高于同業(yè),而確定的新增管網(wǎng)能夠保障高毛利的工程安裝收入得以維持,繼而維持目前的毛利與ROE 水平。 天然氣化從進口LNG 向管道氣轉(zhuǎn)變中的最佳投資對象:è 隨著諸條西氣東輸主干管網(wǎng)投產(chǎn),中國天然氣化過程正處于從之前十年年依賴進口LNG 為主向以主干長輸管道氣為主的轉(zhuǎn)變過程中。 中油金鴻背靠一級主干網(wǎng)來積極收購、建設(shè)二級長輸管網(wǎng),進而以此向下游擴張,打造集支干線長輸管道與城市燃氣官網(wǎng)為一體的區(qū)域板塊干網(wǎng);是這一天然氣化進程中最佳投資對象。 盈利預(yù)測、估值和投資建議 我們預(yù)測公司2010-2012 年EPS 分別為0.664 元、1.115 元和1.538 元,同比分別增長3.14%、68.00%和37.92%。 鑒于公司良好的成長性和盈利能力,理應(yīng)享受行業(yè)平均水平10%的溢價;按10%的估值溢價,給予領(lǐng)先科技31x11PE 和28x12PE,目標(biāo)價35.03-43.29 元;建議買入。 風(fēng)險 中油金鴻借殼領(lǐng)先科技成功尚需經(jīng)過股東大會、商務(wù)部和證監(jiān)會的核準審批,這一過程存在不確定性,若借殼被否,將存在重大風(fēng)險。 我們對中油金鴻的盈利預(yù)測部分基于9 月9 日公告,若預(yù)案中的盈利預(yù)測假設(shè)與結(jié)果存在失實之處,則后續(xù)估值結(jié)果和投資建議不成立,提醒這一風(fēng)險。 | ||
