| 發布日期： 2011-03-09 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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佐力藥業擬首次公開發行2000萬股,募集資金投向烏靈膠囊建設、烏靈菌粉技術改造和擴產、營銷網絡鋪設等項目。康恩貝參股26%的佐力藥業主要從事藥用真菌烏靈參中藥產品的生產,擁有烏靈膠囊和烏靈菌粉兩個國家一類新藥。09年公司營業收入約21535萬,凈利潤約3158萬同比增長約90%。如果發行完成后總股本增加到8000萬; 輕中度心理障礙治療藥物市場潛力巨大,烏靈膠囊持續高增長可期。 世界衛生組織認為到2020年抑郁癥可能成為僅次于心臟病的第二大疾病,全球每年用于治療抑郁癥費用約600億美元。IMS 數據顯示,國內輕中度心理障礙領域中藥品種04-08年CAGR 達到27.4%,呈現快速增長的良好勢頭。而作為國內中藥抗抑郁藥第一品牌,佐力藥業的烏靈膠囊09年銷售收入達到19240萬,毛利率超過88%。未來憑借突出的療效和創新技術優勢,其廣闊成長前景無庸置疑; 其它方面:康恩貝集團醫藥資產注入有望明年底開始啟動。英諾琺和云南希陶等集團資產預計12年底前將并入上市公司,未來納入后將進一步充實公司營銷網絡和豐富產品線; 維持推薦評級。我們預計今后3年佐力藥業凈利潤增速至少有50%,如果順利過會發行,按11年40PE 來算,其合理股價應在40元以上。 康恩貝持有股份市值為83200萬,對應每股2.36元。暫不考慮未來集團資產注入,我們預計公司10-12年EPS 分別為0.53、0.69和0.84元,維持推薦的投資評級。 研究員：周銳，余方升 所屬機構：中國建銀投資證券有限責任公司 | ||
