| 發布日期： 2011-03-09 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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武漢健民公布2010 年半年報并公布限制性股票激勵計劃獲通過。 醫藥工業增長強勁,表現遠超預期。公司上半年醫藥工業業務表現搶眼,實現營業收入近2.47 億元,同比增長37.17%;實現營業利潤1.50 億元,同比增長40.43%;公司營業利潤率比上年同期增加1.41 個百分點。與我們預計一致,醫藥工業業務作為公司主要盈利業務展現出良好的增長趨勢,而增長速度則大幅超出我們此前2010 年全年20%左右的預期。 主導劑型趨勢良好,業績值得稱道。以龍牡壯骨顆粒和健脾生血顆粒為主的顆粒劑上半年營收1.52 億元,同比增長44.88%,實現利潤1.04 億元,同比增長42.82%,增長勢頭強勁;以小金膠囊為主的膠囊劑型上半年實現營收0.32 億元,同比增長70.95%,實現利潤0.22 億元,且營業利潤率比上年同期增長11.28 個百分點,營業效率大幅提升。 體外牛黃同比大增,期待金秋發力。與2009 年半年報剛剛盈虧平衡相比,健民大鵬2010 年半年盈利同比大增,實現凈利潤533 萬元,對應公司權益208 萬元,但與我們預期還存在差距。我們認為10 月1 日新版藥典正式執行對于體外培育牛黃產業意義重大,健民大鵬有望迎來秋日里的“立春”。 考慮到下半年在政策引導下健民大鵬存在與大型藥企簽訂牛黃供貨協議可能,我們暫維持該塊業務今年為公司貢獻780 萬元投資收益的預測。 股票激勵計劃通過,高速發展可期。公司限制性股票激勵計劃(草案)·修訂稿已獲得中國證監會無異議函。與原方案相比,考核期與授予期均推后一年,考核期為2010~2012 年,凈利潤觸發基數不低于5000 萬元,6800萬元和1.02 億元;激勵對象擴為五人核心高層;激勵額度與公司業績高度相關,屬于“多勞多得”的激勵計劃。我們認為股票激勵計劃通過有利于進一步健全公司激勵與約束機制,使公司管理層員工利益與股東利益緊密結合,有利持續價值的創造,將提升公司的盈利預期和其股票的內在價值。 盈利預測和估值:我們暫時維持公司2010~2012 年EPS 分別為0.50、0.69 和0.97 元判斷不作調整,我們認為公司合理價值區間應為20.70~22.73 元,重申“買入”評級。 研究員：錢曉宇 所屬機構：華泰聯合證券有限責任公司 | ||
