| 發布日期： 2011-03-09 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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公司 2010 年上半年實現營業收入8.09 億元,同比增長14.9%;營業成本為7.80億元,同比增長13.8%;凈利潤0.30億元,同比增長34.2%;每股收益為0.20 元,基本符合我們之前的預期。總體來說,公司醫藥工業和醫藥商業業務保持較好的增長勢頭,其中醫藥工業實現收入2.47 億,同比增長37.17%,醫藥商業實現收入5.73 億,同比增長2.14%。凈利潤增速遠高于收入增速,顯示出公司毛利率得到進一步的上升。 加大營銷力度,培育重點品種。公司上半年銷售費用同比大幅上升56.84%,顯示出公司加大營銷力度。除繼續完善銷售網絡的建設以及鞏固提高公司主導產品龍牡壯骨顆粒的銷售外,公司還加大對重點產品的銷售力度,強化代理銷售,積極開展學術營銷,從而帶動公司重點產品健脾生血片、便通膠囊、嬰兒素、寶泰康等的銷售,龍牡壯骨顆粒獨大的局面有望得到改變。 健民大鵬體外培養牛黃項目是又一看點。公司參股39%的武漢健民大鵬藥業有限公司獨家擁有國家中藥一類新藥體外培育牛黃的完全知識產權。由于天然牛黃供給有限,遠遠無法滿足市場需求,因此作為天然牛黃優質替代品的體外培養牛黃具有廣闊的市場空間。此外,健民大鵬還將充分利用牛黃的獨特的藥理,開發相應的系列藥品、保健品、化妝品。大鵬藥業經營業績的提升也將為公司帶來豐厚的投資收益。 股權激勵方案只待股東大會通過。公司公告稱,公司董事會、監事會通過了股權激勵方案,而該方案也獲得證監會的無異議函,只待股東大會審議通過。該方案觸發條件相對較高,要求10-12年凈利潤分別為5000萬、6800萬、10200萬,而且毛利率必須保持一個相對較高的水平。 我們認為,公司股權激勵方案的通過無疑將會提升管理層的積極性,增強公司發展的內生動力。 投資建議。我們暫維持公司2010-2012 年每股收益0.43 元、0.59 元和0.77 元的盈利預測,目前股價對應的估值水平分別為37 倍、27 倍和20倍。鑒于武漢健民近期漲幅較大,我們沒有調高對其的評級,仍然維持其“謹慎推薦”的投資評級,建議投資者戰略性配置。 研究員：張宏斌 所屬機構：大同證券經紀有限責任公司 | ||
