| 發(fā)布日期： 2011-03-09 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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一、業(yè)績大幅增長,但低于市場預(yù)期。公司預(yù)計2010 年凈利潤同比增長 200-250%。我們測算,對應(yīng)凈利潤為1.13-1.32 億元,EPS 為0.19-0.23 元, 低于市場預(yù)期。 二、原料藥與制劑并重發(fā)展,受益于基本藥物制度推進(jìn)。公司有21 種制劑入選《國家基本藥物目錄》,占制劑收入的70%以上,基層醫(yī)療需求釋放是抗生素業(yè)務(wù)大幅增長的主要驅(qū)動因素。作為我國重要的抗生素生產(chǎn)基地,公司將持續(xù)受益于基層醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)快速發(fā)展和基本藥物制度逐步落實帶來的基層醫(yī)療擴(kuò)容,業(yè)績增長有望持續(xù)。 三、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮效益。公司的主要原料藥產(chǎn)品包括7-ACA、大觀霉素和半合成青霉素等。09 年下半年公司7-ACA 酶法直通工藝貫通,使7-ACA 成本有了較大幅度的降低,2010 年7-ACA 價格在850 元/kg 以上高位運(yùn)行很長一段時間,只是在七月底八月初跌入當(dāng)年低谷700 元/kg,但很快又恢復(fù)到900 元/kg 的價格,公司主導(dǎo)產(chǎn)品7-ACA 產(chǎn)銷兩旺;同時,公司優(yōu)化半合成抗生素原料藥產(chǎn)品結(jié)構(gòu),限產(chǎn)低毛利產(chǎn)品,增加高毛利產(chǎn)品如美洛西林、阿洛西林等超廣譜青霉素的銷售占比,預(yù)計毛利率將同比提高。 四、投資建議:推薦(維持)。調(diào)整對公司的盈利預(yù)測2010-2012 年EPS 為0.2、0.28、0.39 元(原為0.33、0.44 和0.53 元),對應(yīng)PE 分別為44X、31X 和22X, 公司技改、技措項目陸續(xù)發(fā)揮效益,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整成效顯著,作為我國重要的抗生素生產(chǎn)基地,將持續(xù)受益于基層醫(yī)療擴(kuò)容,維持“推薦”評級。 | ||
