| 發布日期： 2011-03-10 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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1.三季度業績保持平穩。7-9月,公司實現收入26591萬元,同比增長35.57%,營業利潤3789萬元,同比增長24.56%,歸屬于母公司凈利潤2817萬元,同比增長22.28%,環比增長32.08%。對比今年前兩季度,業績增長總體平穩。 2.費用控制合理,四季度可能繼續控制銷售費用。7-9月,公司銷售費用為4318萬元,與前兩季度持平。銷售費用率為11.08%,同比下降0.57個百分點。公司一般在四季度控制銷售費用,銷售費用率一般較前兩季度低4個百分點,按照當前收入增速測算,四季度預計會節省1500萬元。管理費用為2170萬元,同比增長11.06%,管理費用率為5.93%,同比下降1.27個百分點,在增加研發支出的背景下,公司的管理費用增長較為合理。為建設海門生產基地,公司三季度短期負債增加1100萬元,財務費用為146萬元,去年同期財務費用為-12萬元。 3.國藥規劃有利于長遠發展。9月,國藥集團就同業競爭問題對公司未來發展做出規劃。公司戰略定位為以非頭孢類,非青霉素類藥品為主攻方向,研究和生產有特色的原料藥和制劑,沿既有的產品路線,大力拓展其它市場。雖然頭孢占公司利潤比例不高,但都是公司所特有的品種,如頭孢氨芐緩釋膠囊,頭孢拉定分散片等。短期來看,來自頭孢增長帶來的業績支持將減少。從長期來看,國藥對公司的規劃也為公司未來發展提供了廣闊的空間,公司作為國藥內部化學藥資源整合平臺的地位更加突出。 4.公開增發獲證監會通過。8月16日證監會審核通過公司公開增發A股股票的申請。公司增發募集項目主要用于海門原料藥生產基地建設。公司浦東生產基地一直受制于產能瓶頸制約,認證工作也無法開展。海門基地建設完成后,產能和認證問題將得到徹底解決。新產品研發轉化的速度將加快,研發優勢將顯現。 5.盈利預測與投資評級。我們預計公司2010-2012年的EPS為0.44元、0.58元和0.70元,對應的市盈率為37倍、29倍和24倍。維持公司“推薦-A”的投資評級。 6.風險提示。產品降價風險、原料藥價格波動風險、行業政策風險。 研究員：徐昊 所屬機構：國都證券有限責任公司 | ||
