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股權收購帶來新的利潤增長點。投資標的美康萬特主營醫院純銷業務,在廣州二級以上醫院具有一定的市場份額,且受基本藥物省級集中招標影響較小,市場份額可以保證。根據資產評估預計2010-2012年的凈利潤分別為204萬元、245 萬元、294萬元,四年后凈利潤保持在352 萬元以上。因此,本次股權收購將為中國醫藥帶來的新的利潤增長點。

股權收購助公司完善醫藥產業鏈。本次股權收購是公司今年3月份收購美康九州后再一次收購醫藥流通企業,彌補公司醫藥流通領域短板的意圖十分明顯。未來,美康九州有望被打造成公司的醫藥流通平臺。通過本次收購,中國醫藥將進一步完善醫藥全產業鏈發展的戰略,有助于公司整體競爭力的提升。

強勢股東鼎力支持,并購擴張仍將繼續。公司的主要發展方向在于醫藥進出口貿易和醫藥流通,相對而言,公司醫藥流通業務仍顯薄弱�？紤]到公司大股東通用技術集團作為央企資金雄厚,且支持以中國醫藥為平臺迅速做大做強醫藥業務,因此我們預計公司在醫藥流通領域的并購擴張計劃在未來還將繼續。

達菲收儲已預期,獨家經銷是亮點。中國醫藥受益于抗病毒藥物達菲的國儲任務,基本在市場預期之內,在股價上已經得到反映。相比較而言,公司近期獲得長江藥業達菲的獨家經銷權則更具亮點,未來有望在政府的達菲收購中占據一定的競爭優勢。我們預計甲流疫情仍處于上升期,并在春運時期迎來一波高峰,屆時達菲的政府采購有望激增并為公司帶來不菲的銷售利潤。

盈利預測及投資評級我們預測中國醫藥2009-2011 年EPS分別為0.90元、1.11 元和1.35元,首次給予“買入”的投資評級,目標價33.19元。

風險提示:人民幣大幅升值;資源整合未達到預期效果。