| 發(fā)布日期： 2011-03-11 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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受益基層市場需求擴大，大輸液增速大幅回升。2009年公司大輸液實現(xiàn)收入13億元，同比增長11%，其中常規(guī)輸液收入12.8億元，同比增長9%。而2010年1-3月常規(guī)輸液共銷售超過2億瓶(袋)，較2008年同期增長33.4%，完成銷售收入3.5億元，較2008年同期增長30.8%。國家推行基本醫(yī)療保險，輸液在農村市場和醫(yī)院市場需求大幅增長，而擁有品牌優(yōu)勢的雙鶴最為受益。 公司同時調整輸液產品結構，限制玻瓶生產，大力發(fā)展塑瓶、塑袋產品，玻瓶占比從2008年38.53%下降至23.73%，而塑瓶、塑袋收入占比提升至48.9%和27.36%。從行業(yè)層面看，輸液集中度提升速度可能會超過醫(yī)藥其子他行業(yè)。 降壓0號受益基本藥物，新藥梯隊初顯成效。公司通過“兩網建設”帶動產品銷售上量，2010年1季度心腦血管產品收入2.68億元，同比增長12%，其中降壓0號收入超過2.1億元，2010年公司計劃銷售0號10.2-11億片(13%-22%增長)。2010年1季度，得益于基本藥物制度和新農合制度推廣，降壓0號銷量持續(xù)擴大，季度銷量達到3.2億片。公司產品梯隊建設顯成效，盈源、一君、果糖、氨基酸系列、珂立蘇、硝普鈉等二線產品增速很快，2009年盈源實現(xiàn)收入3800萬元，一君2900萬元，果糖也接近2000萬元，2010年1季度盈源、果糖繼續(xù)保持50%-100%的高速增長，未來可能成為上億產品。 華潤入主，公司未來發(fā)展動力更足。華潤醫(yī)藥通過控股北藥集團控制雙鶴藥業(yè)。華潤的入主極有可能使雙鶴藥業(yè)成為其化學藥平臺，未來發(fā)展類似東阿阿膠、華潤三九。公司計劃到2015年實現(xiàn)心腦血管收入30個億，大輸液收入30個億，內分泌8個億，工業(yè)收入達到74億元，凈利潤達到12-14個億，相比2010年增長140%。 股價相對低估，維持買入評級。閩發(fā)證券債權人中60%是社保基金等國有持有人，大部分債權人持股都將成為長期投資，并不會短視的拋售雙鶴股票。我們給予公司2010-2012年每股收益0.95元、1.14元、1.38元的盈利預測，認為公司業(yè)績增速加快，股價相對低估，建議買入。 | ||
