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事件描述：

同仁堂(35.71,0.73,2.09%)于8月24日發布了2010年中期報告。

事件評論：

一、業績表現基本符合預期。同仁堂2010年上半年實現主營業務收入20.02億元，同比增長15.87%；公司實現主營業務利潤9.37億元，增長18.9%；毛利率為46.8%，提高了1.2個百分點。公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2億元，每股收益為0.385元，扣除非經常性損益后的凈利潤為0.386元，增長19.14%，基本符合預期。

二、主營業務繼續保持較快增長。就單季度數據而言，同仁堂2010年一季度的主營業務表現不俗：當季主營業務利潤增長超過50%，曾引起市場較大關注。而二季度主營利潤則減少8%，形成一定反差。但我們認為：這是預收款項的波動造成的。去年第四季度預收款項達到1.03億元，今年第一季度確認為收入是業績大幅增長的重要原因；而2010年第二季度的預收款項再次創出1.3億的歷史新高，相比正常情況高出6000萬元以上。如果確認為收入，不僅可增加收入6000萬元，還可增厚凈利潤2300萬元以上(因三項費用已支出)，合0.04元以上，這又為第三季度業績增長提供了保障。

三、維持“推薦”評級。同仁堂股份在營銷、管理、研發上都保持相對穩定，業績增長與同仁堂集團的整體表現密切相關。隨著集團的業務整合，中藥中醫化的“同仁堂模式”將會顯現，其效果將會繼續滲透到同仁堂股份的業績里面來。我們維持對公司2010年、2011年EPS分別為0.68元和0.79元的預測，并維持“推薦”評級，維持32元的一年期目標價。