| 發(fā)布日期： 2011-03-16 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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投資要點(diǎn)： 公司公告2010 年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2010 年公司實(shí)現(xiàn)收入5.2 億元，同比增長(zhǎng)35%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2 億元，同比增長(zhǎng)49%，每股收益0.75元。 預(yù)計(jì)2010 年投漿量同比增長(zhǎng)約10%：受到新開(kāi)漿站少、獻(xiàn)漿成本上升等因素影響，2010 年血制品全行業(yè)投漿約4000 噸，同比增長(zhǎng)不到10%。我們預(yù)計(jì)2010年公司投漿約300 噸，同比增長(zhǎng)10%左右。 靜丙和小制品價(jià)格上漲是 2010 年利潤(rùn)增長(zhǎng)推動(dòng)力：2010 年公司利潤(rùn)增速快于收入增速，主要是靜丙和小制品價(jià)格上漲，綜合毛利率提高所致。分產(chǎn)品來(lái)看，白蛋白是血制品中唯一可以進(jìn)口的產(chǎn)品，受到進(jìn)口大幅增加影響，目前市場(chǎng)上白蛋白已經(jīng)從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)化為供需平衡，價(jià)格穩(wěn)中有降。靜丙需求持續(xù)增長(zhǎng)，而供給受制于投漿量緩慢增長(zhǎng)，目前市場(chǎng)上靜丙仍供不應(yīng)求，2010 年平均價(jià)格同比上漲約30%；凝血因子VIII 等小制品需求快速增長(zhǎng)，出廠價(jià)也有不同程度上漲。 新漿站獲批是股價(jià)表現(xiàn)催化劑：現(xiàn)階段血制品企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力仍然是漿站資源，公司賬上現(xiàn)金充裕，有可能繼續(xù)新建漿站，新漿站獲批將是股價(jià)表現(xiàn)催化劑。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，我們調(diào)整公司2010-2012 年每股收益至0.75 元、0.97元、1.24 元（原預(yù)測(cè)分別為0.74 元、0.99 元、1.29 元），同比分別增長(zhǎng)49%、30%、28%，對(duì)應(yīng)的預(yù)測(cè)市盈率分別為42 倍、33 倍、25 倍。考慮到公司可能獲批新建漿站，未來(lái)盈利有可能超預(yù)期，我們維持增持評(píng)級(jí)。 | ||
