| 發(fā)布日期： 2011-03-23 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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新華醫(yī)療公布2010年年報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.42億元,同比增長(zhǎng)51.53%,歸屬上市公司所有者凈利潤(rùn)為6035.23萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)46.18%,EPS同比增長(zhǎng)45.16%,達(dá)到0.45元,略低于我們的預(yù)期(我們預(yù)期公司2010年EPS為0.46元)扣非后EPS為0.42元。公司發(fā)展符合我們的預(yù)期。 消毒滅菌設(shè)備雙輪驅(qū)動(dòng)持續(xù)成長(zhǎng)。消毒滅菌設(shè)備在醫(yī)改和醫(yī)藥行業(yè)黃金10年到來(lái)的驅(qū)動(dòng)下,自2009年起快速成長(zhǎng),隨著醫(yī)改的繼續(xù)推進(jìn)和醫(yī)藥行業(yè)的GMP的正式實(shí)施,新華醫(yī)療消毒滅菌設(shè)備的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭仍將持續(xù)。 募投項(xiàng)目初成正果。公司在2007年實(shí)施的募投項(xiàng)目在經(jīng)過(guò)2年的蟄伏期之后,自2009年起受益于新醫(yī)改和大輸液行業(yè)包材變革的推動(dòng),進(jìn)入到業(yè)績(jī)快速成長(zhǎng)期。2010年清洗消毒器和非PVC輸液生產(chǎn)線收入增長(zhǎng)率分別為150%、47%,合計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)5653.48萬(wàn)元,占公司凈利潤(rùn)的87%。隨著新醫(yī)改的繼續(xù)推進(jìn)和大輸液行業(yè)包材變革的持續(xù),募投項(xiàng)目繼續(xù)充當(dāng)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的主動(dòng)力。 預(yù)收賬款繼續(xù)高企,未來(lái)收入值得期待。作為依靠訂單銷售的公司,預(yù)收賬款可以較好的反映公司的訂單狀況,新華醫(yī)療2010年年報(bào)中接近3億的預(yù)收賬款反映了公司充足的訂單狀況。 我們測(cè)算了公司自2008年以來(lái)營(yíng)業(yè)收入與上年年報(bào)中預(yù)收賬款的關(guān)系,根據(jù)2010年年報(bào)中預(yù)收賬款情況,我們預(yù)計(jì)公司2011年銷售收入范圍約為22.5~25.5億元,參考公司醫(yī)療設(shè)備2008年以來(lái)的凈利潤(rùn)率平均水平我們預(yù)計(jì)公司2011年凈利潤(rùn)為1.08~1.23億元,對(duì)應(yīng)EPS為0.80~0.92元,按照醫(yī)療器械行業(yè)平均43倍的市盈率測(cè)算,公司的合理價(jià)值區(qū)間為34.4元~39.56元,公司目前股價(jià)為28.90元,距離合理價(jià)值區(qū)間仍有20%~36%的空間,因此我們維持公司的“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:公司主要原材料是鋼材,鋼材價(jià)格的大幅波動(dòng)可能會(huì)嚴(yán)重影響公司的毛利率水平;我們對(duì)盈利預(yù)測(cè)的假設(shè)是在公司產(chǎn)能能夠滿足訂單需求的假設(shè)下測(cè)算的,公司的產(chǎn)能存在限制訂單交貨速度的風(fēng)險(xiǎn)。 研究員：李聰 所屬機(jī)構(gòu)：華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司 | ||
