| 發(fā)布日期： 2011-03-23 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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核心業(yè)務(wù)實現(xiàn)高成長,景氣周期可持續(xù)。公司業(yè)績實現(xiàn)高增長,主要是源自公司核心業(yè)務(wù)醫(yī)院感控設(shè)備和制藥機械的高景氣。報告期內(nèi)分屬于兩大核心的清洗消毒器和非PVC軟袋生產(chǎn)線分別實現(xiàn)銷售收入同比增長150%和47%。 我們在之前的報告中已經(jīng)著重探討了公司的主營業(yè)務(wù),認(rèn)為受新醫(yī)改、新版GMP等政策的持續(xù)推動,公司醫(yī)院感控設(shè)備和制藥設(shè)備的核心業(yè)務(wù)處于景氣高峰,未來2-3年的業(yè)績高增長可期。公司目前訂單充沛,2010年期末公司預(yù)收賬款同比增加107%,也從一個側(cè)面說明了這點。 致力于多元化發(fā)展,大健康產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局初現(xiàn)端倪。淄礦集團入住后已經(jīng)將公司定位為集團的大健康產(chǎn)業(yè)平臺。為此,公司正致力于多元化發(fā)展,分別從自主研發(fā)和外延并購兩方面著手。公司自2009年起開展戰(zhàn)略研發(fā),2010年投入2502萬元,目前公司已在北京和上海建立戰(zhàn)略研發(fā)中心,負(fù)責(zé)中長期的研發(fā)項目,其中部分項目已經(jīng)成熟,即將進入產(chǎn)業(yè)化階段。而考慮到大股東急切做大健康產(chǎn)業(yè)的意愿和強大的現(xiàn)金流,外延并購則是公司實現(xiàn)多元化發(fā)展的首選。2010年,公司主要收購了上海泰美醫(yī)療器械、淄博眾生醫(yī)藥和北京威泰克三家商業(yè)企業(yè),以渠道為切入點實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸的意圖明確。此外,公司還在積極向醫(yī)療/制藥專業(yè)工程服務(wù)商轉(zhuǎn)型,在原先消毒供應(yīng)室專業(yè)工程的基礎(chǔ)上,公司相繼推出了手術(shù)室、微生物檢驗室等一系列的整體解決方案,通過一體化服務(wù)來搶占市場。總結(jié)來看,公司定位于大健康產(chǎn)業(yè)平臺,以外延并購為主、戰(zhàn)略研發(fā)為輔的戰(zhàn)略布局已經(jīng)明朗。通過前期的實地調(diào)研,我們了解到公司對于通過戰(zhàn)略升級(以并購為主)實現(xiàn)做大做強的意愿十分強烈,未來的收購計劃值得期待。 盈利預(yù)測及投資評級不考慮后續(xù)的并購,我們預(yù)計公司2011-2013年基本每股EPS分別為0.75元、1.21元和1.91元。我們認(rèn)為,新華醫(yī)療核心業(yè)務(wù)處于景氣高峰,而且定位于大健康產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略升級將凸顯公司目前的經(jīng)營拐點,公司即將迎來業(yè)績的豐收期。 隨著管理的改善,公司不足25%的毛利率以及不足5%的凈利率具有極大的提升空間。故我們繼續(xù)維持公司“買入”的投資評級,3-6個月目標(biāo)價40元。 風(fēng)險提示:新GMP標(biāo)準(zhǔn)出臺和新醫(yī)改等政策的效果低于預(yù)期;大規(guī)模并購進程延緩。 研究員：陳國俊 所屬機構(gòu)：湘財證券有限責(zé)任公司 | ||
