| 發布日期： 2011-03-23 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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一、業績穩定增長符合預期。2010年公司實現營業收入13.42億元,同比增長51.52%;凈利潤6035萬元,同比增長46.18%,每股收益0.45元。醫療器械實現銷售收入11.42億元,同比增長53.03%,毛利率26.52%,同比下降0.02個百分點。環保設備實現銷售收入2854萬元,同比減少27.31%,毛利率35.88%,同比升高0.36個百分點。 2010年公司綜合毛利率同比下降2.09個百分點,主要是產品成本升高。期間費用率同比下降2.08個百分點,凈利率同比下降0.16個百分點。公司每股經營活動現金流0.92元,大于每股收益(0.45元),經營活動現金流情況很好。 二、2011年關注:新版GMP的行業性機會。由于新版GMP標準提高,大量企業需要對清洗消毒設備進行更新換代。公司的主導產品--消毒滅菌設備、制藥設備、放射治療設備在國內已占據了銷量和質量的第一,非PVC大輸液生產線設備處于國際領先地位,新版GMP實施后,許多半自動大輸液生產線需要更新換代,這為公司帶來極好的發展機遇。2010年公司各產品在參與各類競標活動的中標情況較好,目前產品訂單充足,設備利用率達到92%。 淄博礦業入主新華醫療后,對公司提出了更高的發展目標:主營業務收入3年達到20億元、5年達到30億元。2010年公司實現營業收入13.42億元,2012年若要達到20億元僅靠其目前的主營業務存在較大難度。我們預計公司在淄博礦業的支持下,將加快外延式發展的步伐,通過收購擴充產品線和公司業務,圍繞健康產業擴大生產經營規模,完成大股東提出的經營目標。 三、投資建議:推薦(維持)。我們調整公司盈利預測2011、2012年EPS為0.7、0.98元(原為0.6、0.86元),預測2013年EPS為1.35元,對應PE分別為42X、30X和21X。考慮到新版GMP實施給公司帶來行業性發展機會、公司存在外延式發展的可能,公司在3年內保持40%左右的增長是可以預期的,維持“推薦”評級。四、風險提示。新版GMP推進落后于預期,改造投入低于預期。 研究員：廖萬國 所屬機構：華創證券有限責任公司 | ||
