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投資要點

公司本次IPO計劃公開發行2，000萬股，募投項目主要是在現有生產技術升級改造的基礎上實現產能的擴張，并進一步增強企業的技術創新和新藥研發能力，同時適度擴大專業化、學術化營銷體系。

公司立足于藥用真菌生物發酵技術生產中藥產品，實現了我國珍稀藥材烏靈參的產業化。目前擁有烏靈系列產品：中藥原料藥“烏靈菌粉”（國家一類新藥）、中藥產品“烏靈膠囊”（國家一類新藥）、“靈蓮花顆粒”（國家中藥第六類）。

烏靈膠囊為公司最主要收入來源。作為國內首個提出治療輕中度心理障礙和改善情緒的中藥產品，據中國醫藥(19.08,0.04,0.21%)經濟信息網對全國臨床用藥終端競爭格局統計數據，2007-2009年，烏靈膠囊均居安神補腦藥類第一名。報告期內，烏靈膠囊占銷售收入的比重分別為82.30%、90.76%、89.34%和88.59%。

我們預測公司2010-2012年EPS（攤薄）分別為0.53元、0.77元和1.00。公司作為專門從事藥用真菌生物發酵技術研究企業，其主導產品烏靈膠囊為國家中藥保護品種，同時也是國內首個提出治療輕中度心理障礙和改善情緒的中藥產品，具有廣闊的市場前景和良好的成長性。綜合醫藥上市公司估值水平，我們認為公司的合理價位在23.10元-26.95元，對應公司2011年的EPS市盈率為30-35倍。