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09年股權劃轉已埋伏筆,此次增發符合預期
 
曾為公司第一大股東的長峰集團曾于2009年5月與上級單位中國航天科工防御技術研究院簽訂了《股權劃轉協議》,擬將其持有的航天長峰的股權無償劃轉給中國航天科工防御技術研究院。這一動作拔高了公司在防御院中的地位,隱喻了防御院有意將公司提升至其上市平臺的位置,因此此次資產注入符合我們的預期。

注入長峰集團安保資產,增發后安保業務將為第一主業,

2009年公司總收入為3.54億元,凈利潤140.67萬元。由于公司已于09年底將虧損的機床數控業務轉讓給防御院,因此當前主要業務為防空和軍用安全類電子信息產品和醫療設備及服務兩大塊,09年收入分別為1.41和1.29億元,占09年收入比重分別為40%和34%。

根據此次預案公司將置入長峰集團改制后繼承的安保資產,相關資產09年收入為2.77億元,凈利潤1672萬元;若增發順利實施,未來安保業務將成為公司第一大主業,收入將占比50%以上。

安全需求增長推動安保產業發展,軍工政治背景優勢明顯

長峰集團的安保業務主要包括安�？萍枷到y項目設計、集成建設和服務等,業務領域涉及指揮系統、態勢顯示、報警顯示及聯動、地理信息維護、視頻監控及定位信息管理等。

安保業務的發展受大型活動的安全保障需求影響較大,近年來奧運會、世博、亞運會等大型活動舉行推動了安保業務快速發展,長峰集團的軍工政治背景助其在上述大型活動的招投標中斬獲頗豐。隨著國家“平安城市”、“平安校園”的建設,對公安系統的安全保障和需要的計算機軟件和硬件系統集成要求會提高,長峰集團也已介入相關業務,有望成為公司未來新的業績增長點。 防御院上市平臺地位明確,資本運作并未結束
公司在公告中提到:“本次防御院擬將優質資產注入航天長峰,一方面為完成2006年的股改承諾,將優質資源置入上市公司,提高上市公司競爭力,樹立大股東良好的證券市場形象;另一方面也有利于防御院增加對上市公司控制權,為今后以上市公司為平臺整合資源打下良好基礎。”
我們認為此次航天長峰的增發并非防御院的最后動作,更不會是航天科工資產重組規劃中獨立的事件。對于防御院而言,還有很大一塊優質的地對空導彈軍工資產尚未證券化;而對于航天科工集團來說,近一年來股權劃轉至上級單位的上市公司絕非僅有航天長峰一家,航天電器和航天晨光已緊隨其后。

看好安保業務的發展,公司下一步增發可期,“謹慎推薦”

我們根據公告披露的情況估計,增發完成后2010-2011年公司攤薄后EPS有望達到0.07、0.10元,較09年0.01元的業績將大幅增厚。雖然目前市盈率較高,但由于我們看好安保系統業務的前景,并且考慮公司在防御院中資產整合平臺的地位,因此給予“謹慎推薦”投資評級。

研究員：陳健    所屬機構：國信證券股份有限公司