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自12月中旬以來中恒集團股價已下跌9%,我們認為這是因為:

(1) 投資者擔心基本藥物目錄產品價格進一步下調;

(2) 行業估值過高。在我們看來,公司面臨的最糟狀況已經結束,我們研究覆蓋的A 股公司中該股目前的風險回報最佳,因為:

(1) 公司盈利有望保持強勁增長。我們預計其2010-13年凈利潤年均復合增長率為50.6%;

(2) 公司已通過銷售協議將基本藥品降價的風險轉移至步長醫藥,所以基本藥物目錄產品價格下調對它的影響較小;

(3) 該股估值相對整個行業仍具吸引力,當前股價對應的2011年預期市盈率為22倍,而行業均值為30倍。

研究員：錢風奇，杜瑋    所屬機構：高盛高華證券有限責任公司