| 發布日期： 2011-02-22 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
|
盈利模式不斷創新,公司由小變大:公司從上市之初的化學藥制劑企業轉型為中藥飲片企業,通過最近幾年的快速發展,已貫通中藥飲片上下游,形成“中藥材-中藥飲片-醫院和零售終端”的產業鏈一體化發展模式,和“資源壟斷-產地合作-贏得定價權”的中藥材貿易盈利模式。公司以中藥飲片業務為核心,產業鏈逐步向上下游延伸,未來還將不斷創新盈利模式。 中藥飲片:2011年新增產能釋放,增長加快:中藥飲片行業小,增速快,發展空間大,政府鼓勵發展小包裝中藥飲片,加快行業集中。公司目前中藥飲片產能已經滿負荷生產,我們預計成都和北京新增產能從2011年開始逐步釋放,滿足北京、上海、成都等地醫院市場需求。 中藥材市場:走向質量溯源、流通規范:目前的中藥材市場類似于農副產品市場,中藥材質量不可溯源,流通倉儲混亂。政府重視中藥材質量和流通,若出臺相關扶持政策,公司具備先發優勢將會受益。中藥材是戰略儲備資源,從長期來看價格上漲,公司資金力量雄厚,業務覆蓋全產業鏈,有專業價格調研隊伍,通過建設現代化中藥材交易市場,將獲得不錯的收益。 上調目標價至30元:公司圍繞中藥飲片業務核心,在中藥材資源價值重估、質量溯源、流通規范過程中,通過把握行業發展趨勢和全產業鏈運營模式,獲取更多的商業機會。我們維持公司2010年每股收益0.46元,上調2011-2012年每股收益至0.74元、0.96元(原預測分別為0.62元、0.81元),同比增長56%、60%、30%,對應的預測市盈率分別為48倍、30倍、23倍。公司不斷外延擴張,業績還可能超出我們預期,上調目標價至30元(原目標價24.8元),相當于2011年40倍預測市盈率,公司股票含權,建議積極參與低價配股,維持“增持”評級。 研究員：婁圣睿，羅鶄 所屬機構：申銀萬國證券股份有限公司 | ||
