| 發(fā)布日期： 2011-03-01 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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投資要點： 我們近期調(diào)研了江中藥業(yè)(31.74,1.04,3.39%)，與管理層就公司經(jīng)營狀況和未來的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了溝通。江中藥業(yè)由過去的OTC生產(chǎn)企業(yè)，向中藥來源的保健品領(lǐng)域發(fā)展，未來以品牌保健食品、功能性食品為“藍(lán)海”。公司具有良好的品牌知名度和美譽(yù)度，我們繼續(xù)給予“推薦”評級。 調(diào)研要點： 前三季度盈利能力上升。今年前三季度，公司實現(xiàn)銷售收入15.7億，同比增長17.08%；凈利潤為1.82億，其中歸屬于母公司股東的凈利潤為1.83億，同比增長42.96%；EPS為0.62元。公司前三季度，在面臨主要原材料——太子參漲價的情況下，毛利率同比下降9.55個百分點，但是該影響被銷售費用率同期更大幅度（10.87%）地下降所抵消，最終凈利率保持了上升的態(tài)勢，為11.53%，同比增加2個百分點。 2010年OTC穩(wěn)定增長。公司的OTC產(chǎn)品主要包括江中健胃消食片和草珊瑚含片。我們認(rèn)為健胃消食片憑借其在消化類OTC領(lǐng)域的強(qiáng)勢地位，2010年銷售收入有望超過11億元。草珊瑚含片面對金嗓子、西瓜霜等強(qiáng)勢品牌的競爭，我們預(yù)計其2010年的增速低于10%，銷售收入在2.3億左右。 2010年初元銷售增速放緩。江中初元準(zhǔn)確定位為“專為病人設(shè)計的探病禮品”，其2008年正式推廣，2009年收入突破2億。公司今年對初元的渠道進(jìn)行整理，縮減銷售團(tuán)隊，理順渠道，加強(qiáng)對終端的監(jiān)控。我們預(yù)計初元2010年銷售增速將放緩至20%左右，收入在2.6億。 新產(chǎn)品蓄勢待發(fā)。公司目前預(yù)備上市的新產(chǎn)品包括：乳酸菌素片、瑞潔消毒濕巾。乳酸菌素片是定位于“調(diào)理腸道菌群”的OTC產(chǎn)品，公司結(jié)合消費者口味，將其設(shè)計為酸奶口味，給予“固體酸奶”的形象定位。瑞潔消毒濕巾，與目前市場上的濕紙巾有所區(qū)別，定位為“藥性的殺菌產(chǎn)品”，并且不進(jìn)入商超渠道，進(jìn)入藥店渠道，以上產(chǎn)品在2011年將進(jìn)入OTC渠道進(jìn)行推廣。 繼續(xù)探索高端滋補(bǔ)品的營銷策略。公司目前的參靈草口服液定位為“為富人、貴人和明星打造的高端滋補(bǔ)品”，其主要原料包括蟲草、西洋參和靈芝。公司直接在青海收購蟲草、長白山地區(qū)收購靈芝、美國威斯康星州收購西洋參，采用國外先進(jìn)設(shè)備生產(chǎn)，并經(jīng)瑞士專業(yè)機(jī)構(gòu)檢測。目前公司對參靈草的定價為8150元/聽（1聽內(nèi)有10瓶），僅在參考消息、航空雜志上進(jìn)行宣傳。公司表示2011年對于參靈草口服液公司還將繼續(xù)探索針對目標(biāo)人群的、適當(dāng)?shù)臓I銷策略。 | ||
