| 發布日期: 2011-03-03 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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1、明膠行業的寡頭壟斷格局正在形成中,05 年開始的骨明膠行業并購浪潮使得行業集中度大增,前6 大骨明膠廠占全國骨明膠總量的89%,之后還會更集中。 2、公司從 07 年開始,一直在行動(本部明膠擴產+收購明膠產能),2-3年后將成為行業真正的寡頭之一。寡頭格局形成后,只要公司自己不犯什么錯誤,公司就將與明膠行業景氣高度正相關。 3、明膠供需分析:需求——藥用需求穩定增長,食用需求剛剛開發;供給——之前供不應求,為期4 年的行業擴產在08 年基本結束,但產能要09 年才能全部釋放;議價能力——目前不強,但在逐漸增強;結論——2010 年開始,明膠行業的日子應該是比較好過的。 4、最困難的時候即將過去:明膠 08 年由于原材料價格大幅上漲、新廠房工藝磨合導致骨耗很高,成本很高,在扣除出售廠房的收益后利潤極其微薄;09 年上半年要消化高位原材料帶來的壓力;從09 年下半年開始,公司的盈利將逐步開始體現。 5、從估值來看,青海明膠并不便宜,按 09、10、11 年0.18 元、0.27 元、0.34 元的EPS 來計算,動態PE 為33 倍、22 倍、17 倍,但由于公司目前正在進行一些項目儲備,如果能成功,對估值將有很大的提升,因此,仍然維持“推薦”評級不變。 | ||